微妙的转变：美联储官员开始频繁探讨“降息”的条件

微妙的转变：美联储官员开始频繁探讨“降息”的条件
作者： 许超

对于是否降息，事情正在起变化......

美联储对于降息的态度最近发生了微妙的变化：联储官员最近开始频繁降息的条件，包括即使经济增长没有放缓，通货膨胀率也会下降的情况。

芝加哥联储主席Charles Evans本周一表示，美国通胀已经持续低于美联储2%的通胀目标，其对通胀问题感到担忧；如果通胀率在一段时间内远低于2%，这将表明“我们制定的货币政策实际上是限制性的，我们需要下调基金利率”。

Evans称， 他的预测是未来一年通货膨胀将上升，这说明在2020年底加息是合理的；但如果核心通胀率下降，并在几个月内保持在1.5%左右，“ 我会对此感到非常紧张，我肯定会通过降息来确保通胀率水平。”

而达拉斯联储主席Robert Kaplan周四则“含蓄”的表示：不会就“是否仅凭通胀下滑就降息”给出最终答案；但在设定利率时，“肯定会考虑到”通胀率持续在1.5%左右或更低水平。

而本月早些时候，美联储副主席Richard Clarida在接受CNBC采访时则指出，经济衰退并不是美联储过去降息的唯一情景条件:

上世纪90年代，美联储“采取了一些保险性降息措施”；在1994年2月开始的12个月里，美联储将基准利率从3.25%上调至6%；而在此之后的1995年7月至1996年1月，在通货膨胀率上升低于预期之后，美联储在三次会议上降息。

去年美联储四次上调利率，最后一次在去年12月。在最近的3月美联储货币会议上，美联储维持利率保持不变，同时多数联储官员预计今年全年不加息，明年加息一次。同时，联储表示有意从今年5月起，将每月缩减资产负债表（缩表）计划的美国国债最高减持规模从当前的300亿美元降至150亿美元，到9月末停止缩表。

最新的会议纪要显示，联储官员一致认为经济前景不确定性相当高，适合保持耐心。大多数人认为经济前景的风险可能保证今年不加息。部分人认为，若经济如期增长，可能今年还适合加息。

但特朗普呼吁降息的政治压力可能使得联储在是否降息的问题上，面临更大的压力。

特朗普此前表示，如果美联储降息并结束量化紧缩政策，美国经济会像“火箭飞船”一样腾飞。他认为，最新的就业数据显示美国经济已经很好了，但美联储在“切实放慢美国经济增速”，在目前没有通胀的情况下坚持加息。在提到缩表为代表的量化紧缩政策时，他表示“美联储应该重启量化宽松”。

而美国白宫国家经济委员会主任库德洛则表示，美国经济可能需要降息，没有通胀问题的背景下，至少美联储没有必要加息。

其在接受彭博社采访时表示，美联储必须明白，美国经济需要供给侧的增速。特朗普没有向美联储施压，只是表达观点。特朗普选择提名保守派经济评论员摩尔（Stephen Moore）和政治盟友该隐（Herman Cain）担任美联储理事，是“喜欢稳定的美元”。他认为，美联储可能要用一些新思维来思考供给侧方面如何影响经济前景，“美国经济强劲增长不会导致通货膨胀”。

对于美联储由超鹰转为超鸽，安联首席经济顾问埃利安(Mohamed El-Erian)评论称虽然这不会重创美国经济，但会加剧金融市场波动性。其预测美国2019年的经济增速能达到2.5%-3%，而2018年的经济增速为2.9%。

Cornerstone Macro分析师 Roberto Perli则认为，如果没有更广泛的经济恶化，降息是不太可能的：

在短期内，这是一个很难论证的问题……因为尽管这是有道理的，但如果突然出现通货膨胀怎么办?

如果随后被迫以更快的速度加息来逆转降息，可能会增加经济衰退的风险。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。