如果美联储2周后或下个月降息，会发生什么？

如果美联储2周后或下个月降息，会发生什么？
作者： 胡琛

高盛分析称，过去35年来美联储7次降息，5次标普500指数大涨，医疗保健股表现最佳，信息技术股表现最差。

市场对美联储降息的预期越来越强，美联储主席鲍威尔月初也对降息有所松口。如果未来两周或下个月降息了，那么美股市场会发生什么？

高盛首席股票策略师David Kostin日前在研报中表示，标普500指数在美联储降息周期开始后通常都有高增长。

Kostin通过分析过去35年来美联储7次降息周期后发现，降息开始后3个月内和12个月内，标普500指数增速中值分别为2%和14%；12个月内标普500指数出现过5次反弹，其中1995年7月和1998年9月降息后的12个月内表现最为强劲（两次均上涨23%）。

值得一提的是，另外2次降息周期开始后标普500指数没有上涨的情况发生在2001年1月和2007年9月，当年降息后12个月内标普500指数分别下跌了12%和18%。

分行业看，医疗保健行业在降息周期开始后表现最佳；信息技术行业表现最差。以降息后12个月为限，医疗保健行业增速中值比标普500指数增速高出9个百分点，消费必需品行业次之，跑赢大盘8个百分点；信息技术行业则非常低迷，其增速中值比标普500指数增速低了13个百分点。

美联储是否会在未来2周或下个月降息？

如果降息后标普500指数大概率会上涨，那么市场目前最关心的就是：什么时候降息？

对于降息的时间一直众说纷纭。Kostin关注的风向标是期货市场。他在研报中表示，自1988年以来，期货市场曾13次在联邦公开市场委员会（FOMC）会议前一天预测降息，全部压中。换言之，当市场在FOMC会议前一天预测降息时，美联储一直没让市场失望。

根据6月6日期货市场的表现，Kostin预计，

两周后（6月19日）FOMC会议会保持利率不变；

下个月（7月31日）FOMC会议可能降息20个基点；

9月18日FOMC会议能降息40个基点；

12月11日FOMC会议可能降息65个基点。

总的来说，无论美联储是在两周后或者稍晚一点的7月降息，期货市场都显示，到2019年底至少降息25个基点的可能性超过90%。

此外，期货市场还反映出2020年会额外再降息30个基点，即至2020年底美联储可能总共降息4次。

另据芝加哥商业交易所（CME）的“美联储观察工具”显示，若以每次加息/降息25个基点估算，目前美国联邦基金利率期货交易市场预计，到今年7月，美联储降息（含一次和两次）的几率高达80.9%，一天前还只有68.3%，一周前几率略高于50%，而且一天内新增的降息几率几乎都是预计到7月会降息两次、或者一次性降息50个基点。6月降息几率则是从一天前的16.7%升至27.5%。

5月美国非农数据不佳，市场对美联储降息的预期大增。华尔街见闻此前写到，本周五公布的美国非农就业报告 显示，今年5月仅新增7.5万就业者，不到市场预期17.5万人的一半，4月新增人数下调3.9万人。数据令投资者对贸易紧张环境下美国经济放缓的担忧加剧。新增就业人数远逊预期的报告掀起了市场预期美联储会迅速转向宽松的高潮。

《华尔街日报》对美联储的分析素来被业界看重。其6月7日的头条文章称，美联储开始讨论是否最快在6月18至19日的FOMC会议上决定降息，与一个月前联储主席鲍威尔亲自“上场”调低今年夏天的降息可能性形成鲜明对比。文章称：

贸易紧张局势恶化了美国经济前景，提升了未来几周或几个月降息的可能性。如果两周后的FOMC不作出相关决定，可能在7月或稍晚的会议决定降息。官员们需要决定什么因素足以触发降息、在作出决定前还需要多少额外信息，以及如何向公众沟通这种意向和计划。

上述分析认为，多位美联储重量级官员在本周的芝加哥研讨会上暗示，他们更关注经济增长的放缓程度可能超出预期这一风险，这表明即将召开的几次FOMC可能会讨论降息。不少央行官员提到了1990年代后期，当时央行采取了“保险政策”，用降息来对抗潜在的经济疲软。

美联储主席鲍威尔也确实在4日称，美联储将采取恰当措施维持经济持续扩张，正在密切关注贸易谈判和其他事件对美国经济前景的影响；分析称，鲍威尔表达了“对必要时降息的开放态度”。美联储“二把手”、副主席克拉里达呼应道，如果经济增长低于预期或潜在通胀低于预期，美联储将采取适当政策；美联储理事Lael Brainar5日称，如果经济形势恶化，美联储已做好准备对利率采取行动，这些永久FOMC票委的表态都相对一致。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。