茅台三季报平平，市值日损377亿 完成李保芳千亿目标四季度要日入3亿

茅台三季报平平，市值日损377亿 完成李保芳千亿目标四季度要日入3亿
 金陵晚报  金证券记者 江芬芬

　　在交出一份“平平无奇”的三季报后，贵州茅台(600519,股吧)（600519）昨日大跌3.39%，报收1170元，市值一日折损377亿元。不过，市场上的茅台(600519)拥趸不以为然，仍然喊出了1400元的目标价。“茅台成了A股信仰,而且不可撼动”，看来此言不虚。

　　千亿收入目标悬顶

　　10月15日晚间，贵州茅台披露三季报。就在去年同期，公司因三季度营业总收入和净利润增长分别仅为3.81%和2.71%，股价惨遭一字跌停。自此以后，茅台从不到500元起步，一直上冲至15日的历史新高1215.68元，可见市场对公司业绩的良好憧憬。

　　但茅台三季报并未如期待般亮眼。财报显示，2019年1-9月公司实现营业收入609.3亿元，同比增长16.64%；净利润305亿元，同比增长23.13%；与中报相比，公司营业收入和净利润增速均有所下滑；其中第三季度净利润105亿元，同比增加17%，增速进一步放缓。

　　对此，平安证券研报指出，“第三季度营收、净利增速高于预期的0-10%，但低于市场预期20-30%。为达成集团千亿营收目标和完成年度销量计划，公司必须加大茅台酒实际投放量，并推动实际开瓶消费增长。”

　　7月15日，茅台集团召开2019年上半年生产经营情况汇报会，董事长李保芳表示，今年最希望看到三组数据：市值超过1万亿元、股价超过1000元、收入上1000亿元，到目前为止，前两个已经实现，要尽快完成收入千亿目标。《金证券》记者接触的深圳私募人士表示，贵州茅台作为在集团占比近90%的龙头，如果要助力集团完成千亿收入目标，第四个季度要日入3亿。

　　受此影响，昨日贵州茅台直接低开，最低触碰1160元，尾盘下跌3.39%，报1170元。在茅台带动下，同花顺(300033,股吧)iFinD显示，白酒概念股下跌幅度达到1.67%，酒鬼酒(000799,股吧)、古井贡酒(000596,股吧)、泸州老窖(000568,股吧)等跌幅靠前。

　　茅台是A股“信仰”

　　不过，这并未消减市场对茅台的亢奋。中信证券(600030,股吧)研究指出，展望未来2年，公司具备稳健量增基础和提价潜力，有望维持稳健增长，核心资产价值凸显，可看长做长，维持“买入”评级。考虑年底估值切换，上调未来6-12个月目标价至1400元。国信研究也表示，看好龙头长远发展，一年期目标估值1314-1396元，维持“买入”评级。

　　“茅台就是整个市场的信仰，这么多年下来大家形成投资定式：跌下来的茅台，都是机会！”前述私募人士对记者称，季度数据会影响市场情绪，但可以调节，实际上对市场参考价值不算特别大，茅台全年业绩弹性仍在，所以完成年度业绩目标应该不在话下。

　　《金证券》记者发现，现阶段市场人士对茅台的期待点在于“直营增量”。进入第三季度以来，茅台年初规划的直营战略落地。一方面，茅台向全国公开招标的商超、团购以及电商等渠道先后落地，约1000吨左右的茅台酒配额得以投放市场；另一方面，茅台关于茅台集团营销公司如何运作也通过茅台董事会的决议有了结果，本年度关联交易不超过56亿元，在一定程度上规定了茅台集团营销公司的茅台酒配额上限，使得茅台拥有更多的配额用于直营渠道。但从财报来看，公司第三季度实际发货量在8400吨左右，同比并无增长，而市场批价则有所回落，“这可能与茅台的直营渠道需要进一步磨合，有意控制发货节奏有关。但不可否认，直营如何带来量价齐升，是茅台公司面临的大考”，那位私募人士直言。

　　事实上，后千亿时代茅台的发展之路值得关注。华创证券最新研报也指出，公司明年正式迈入后千亿时代，一方面在近期生产质量大会上提及2019年茅台酒基酒产量4.99万吨，未来提高产能才是解决供需矛盾的关键，同时提出抓质量培养人才的工作任务。另一方面，公司也定调明年为茅台基础建设年，提出原则上既要保持适度增长，又要留有适当余地。因此，市场应该关注到明年公司在业绩规划上会注重求稳，对于涨价时点也要视渠道控价效果等因素综合而定。无论是茅台酒价的理性回归，还是业绩更加稳健理性，使得市场尤其是看重茅台长期价值的长线资金入驻趋势不改，公司享受长期估值溢价可期。

　　而在茅台进销差价超过1200元、当前渠道利润率远超历史均值的背景下，不少券商人士也判断，明年贵州茅台的股价空间取决于未来酒价的涨幅，未来一年存在上调出厂价的可能性。