爆款基金背后“隐秘的角落”：赎旧买新频出，市场活水不多

zhonghua @ 2020年07月16日财经风云

第一财经日报郭璐庆

　　[ “赎旧买新”的方式并不利于基金行业的健康发展。部分投资者赎旧买新行为使得其投资频繁化、短线化，付出了更多的交易成本和机会成本，并且赎旧买新现象将影响基金经理的长期投资，迫使其被动应对持有人的赎回，无法有效实现投资目标。 ]

　　基金业协会的一则例行披露，给出了当下爆款基金频出背后存在的另一种解读。

　　7月14日晚间，基金业协会发布了6月份的公募基金规模数据。数据显示，截至6月底，权益类基金（股票基金+混合基金）共有28791.8亿份，相比1月末的25445.52亿份，增长了3346.25亿份。而上半年新发权益类基金份额高达6941.22亿份，也就是说，新发权益类基金规模与权益类基金增长规模二者的差额达到3594.97亿份。

　　业内人士分析，之所以会出现这种情况，或是因为存在较大规模的“赎旧买新”现象，而“钱太多”或许是一种假象，市场的“活水”并不多。

　　“监管早就强化基金发行合规性，现在渠道也不再蓄意营造稀缺现象。但渠道肯定更希望去卖新基金，这与对理财经理的激励也息息相关，比如很多激励只针对新发产品。”某公募基金市场部人士表示。

　　市场“活水”并不多

　　14日晚间，基金业协会公布了6月份的公募基金规模数据。数据显示，截至6月底，权益类基金的规模为28791.77亿份，相比1月末的25445.52亿份，增长了3346.25亿份，增幅达13.15%。

　　上半年，权益类基金发行呈现“井喷”之势，爆款基金比比皆是。新发权益类基金规模达到6941.22亿份。相比之下，新发权益类基金规模与权益类基金增长规模的差额达到3594.97亿份。业内人士分析，之所以会出现这种情况，或是因为存在较大规模的“赎旧买新”现象。

　　第一财经进一步统计发现，3月是权益类基金份额的增长高峰，大量资金涌入权益类基金，当月权益类基金新发份额为1038.06亿份，而权益类基金规模增长为1982.3亿份。这说明，权益类基金的增长有较大部分来自于新发基金的贡献。

　　然而，从4月开始这种情况有了明显的转变。东方财富(300059,股吧)choice统计显示，4月新发权益类基金份额788.66亿份，权益类基金规模增长463.72亿份，粗略估算，有324.94亿份基金份额从老基金转到了新基金。

　　到了5月份，这种现象进一步明显。5月新发权益类基金份额是1388.79亿份，而权益类基金份额增长仅为423.84亿份。也就是说，高达965亿份的老基金赎回进而转到了新基金。在5月的新发基金市场中，出现了易方达均衡成长、汇添富优质成长等爆款产品。

　　因此，业内人士分析，目前爆款基金频出、基金大卖的现象背后，不排除有卖出老基金转向新基金的成分，即“赎旧买新”。

　　“爆款基金频频出现，大家感慨市场上的钱很多。赎旧买新也说明市场上真正的‘活水’没有想象中那么多。”深圳某基金公司高管对第一财经表示。

　　显然“赎旧买新”的方式并不利于基金行业的健康发展。在平安证券分析师贾志看来，部分投资者赎旧买新行为使得其投资频繁化、短线化，付出了更多的交易成本和机会成本，并且赎旧买新现象将影响基金经理的长期投资，迫使其被动应对持有人的赎回，无法有效实现投资目标。

　　基金投资者日趋成熟

　　与权益类基金规模有较大增长不同的是，固收类基金和货币基金出现了大幅缩水。

　　基金业协会的数据进一步显示，6月份债券型基金总份额比5月减少2088.67亿份，环比下降6.8%。在债市调整的大背景下，该类型基金已经是连续2个月规模净缩水。

　　与此同时，6月份货币型基金总份额为7.57万亿份，相比5月底的规模缩水8500多亿份，降幅约为10%。货币基金在整个公募基金中的规模占比不到45%，在历史上也是较低的水平。

　　货币基金年化收益率拾级而下、债券基金则遭遇较大的调整，反观股市从2600点大涨至3400点。到了6月，股债跷跷板现象更加明显，在股票表现较好的情况下，债市明显回调。这种情况下，基金投资者选择赎回固收、债券类产品转向权益类基金，也是明智之举。

　　统计显示，上半年，沪深300指数收益为1.64%，业绩跑赢沪深300指数的基金共计3215只，占比达94.67%。在权益类基金中，超九成基金取得了正收益，占比达95.64%；收益超50%的基金占比也高达25.62%。

　　“基金的赚钱效应明显，自然激发越来越多投资者入市的意愿。现在不少投资者通过基金入市的现象越来越明显，这也促成了爆款基金频频出现。虽然这段时间A股也有可观的涨幅，但与此前投资者直接炒股的方式相比，投资者越来越理性、越来越成熟。”一位基金第三方评价机构人士表示。

　　此外，数据也显示，6月份新发权益类基金约1700亿份，总份额却下降约250亿份。这是因为6月份股票ETF净赎回比较严重，带动了权益类基金的整体缩水。银河证券基金研究中心的统计数据显示，6月份股票ETF资金净流出约630亿元，是股票型基金中净赎回的主力品种。

　　“ETF能比较好地反映市场的活跃情况，净流出代表了一部分资金获利了结的需求。通过标准化程度更高的ETF参与股市的投资机会，更是凸显出投资者的成熟和理性。”该第三方评价机构人士进一步说。

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