流动性洪峰来袭，美联储关键利率“失守”

zhonghua @ 2021年08月31日财经风云

流动性洪峰来袭，美联储关键利率"失守"

作者：王眉

由于供需失衡以及银行从信贷市场撤出流出性以充实资产负债表的月末效应，联邦基金有效利率与美联储隔夜逆回购工具的发行收益率之间的差距可能会进一步收窄，从而使得隔夜逆回购（ON RRP）这一美联储关键利率可能"失守"。

美联储旨在控制货币政策的关键基准指标两周来第二次下滑，表明现金过剩进一步蔓延至短期融资市场。

美联储目前的目标是将联邦基金有效利率维持在0%—0.25%的区间内。但美联储周一表示，8月27日联邦基金有效利率下降1个基点至0.08%。

这意味着联邦基金有效利率与美联储隔夜逆回购工具的发行收益率（0.05%）差距缩小至仅3个基点。

由于供需失衡以及银行从信贷市场撤出流出性以充实资产负债表的月末效应（此举进一步加大货币市场流动性），这一差距可能会进一步收窄。

华尔街见闻文章曾提及，由于央行长期的资产购买以及财政部TGA账户的压降（增加现金提取和减缓债券发行），使得投资者争相寻找存放现金的场所，从而推动美联储隔夜逆回购工具（reverse repurchase program，RRP）的使用规模攀升至创纪录的水平，使得充当美联储政策利率的隔夜逆回购利率（ON RRP）——联邦基金利率走廊的下限，下行压力凸显。

为降低短期利率失控风险，美联储在6月份的会议上将ON RRP提高了5个基点，然而，随着联邦基金有效利率的继续下探，该关键利率有可能即将"失守"。

这种情况下，美联储开始考虑采取其他方法。纽约联邦储备银行系统公开市场账户经理洛里•洛根在7月27日至28日的会议纪要中指出，如果越来越多的交易者达到日800亿美元的购买限额，那么将RRP交易对手限制从800亿美元上调可能是合适的。

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