油价飙升后，它的性价比开始凸显

gangqin @ 2022年03月04日财经风云

油价飙升后，它的性价比开始凸显

作者：尹洪昌

3月3日，港口、海运、物流等贸易板块继续爆发，而此前沉寂已久的铁路股也有所异动。除了贸易因素外，天风证券表示，随着油价的上涨，铁路运输开始凸显出性价比。

此外，由于行业普遍的低估值高股息属性，浙商证券认为还具有"防风险"属性。

铁路性价比提升

天风证券指出，油价上涨导致公路、航空运输成本上升，而电气化的铁路运输成本稳定，所以铁路运输性价比提高，运量有望从公路、航空转向铁路。

其指出，燃油成本占比上，2020年公路客运在1/3左右、航空在1/5左右，燃油价格上涨对成本的影响较大，进而会传导到运费，京沪高铁、大秦铁路、广深铁路、中铁特货、铁龙物流等公司有望受益于运量增长。

高铁网络加速贯通

2021年12月23日，国家铁路局发布关于印发《"十四五"铁路科技创新规划》的通知，推进"十四五"时期铁路科技创新工作，推动铁路高质量发展，支撑科技强国、交通强国建设。

2022年1月18日，国务院发布《"十四五"现代综合交通运输体系发展规划》。中国高铁"八纵八横"通道项目已

基本纳入"十四五"铁路建设规划。

中信建投认为，高铁网络正在加速贯通，各省份正在积极推动项目初步设计批复、开工等，将催生高铁网络的客流强度，增强高铁企业盈利能力。

中国银河证券也表示，十四五铁路发展目标是从追随者到引领者。

截至2020年底，我国铁路营业里程达到14.63万公里，其中高铁37929公里，高铁通车里程位居世界第一。十三五期间高铁装备的国产化率逐年提升，并发布了中国标准体系。进入十四五，铁路的发展任务将有所转变，从建设规模到科技创新，推动高质量发展，成为世界铁路科技发展中原始创新和核心技术中心。

高股息优势明显，流动性宽裕期易跑出超额收益

浙商证券表复盘过去称，流动性宽裕期铁路货运板块大概率可以跑出超额收益。

其选取高速板块5个高分红龙头标的及铁路货运龙头大秦铁路构建等权重股票组合，以2011年1月为时间起点进行回测，发现在以往流动性宽松期往往能够跑出正累计超额收益。

1）2012年：受欧债危机波及，随后降准降息刺激政策出炉，此期间内组合平均累计超额收益为2.15%，走势持平维系正超额收益。

2）2014年-2015年：2014年下半年国际油价暴跌，引发宏观经济通缩压力，我国货币政策由"定向降准"转向"全面宽松"，此期间内组合平均累计超额收益为27.50%。

3）2018年：中央加大对小微企业支持力度，实施小微企业专项基金支持，此期间内组合平均累计超额收益为104.19%，伴随SHIBOR走低，组合超额收益走势抬升。

招商证券认为，铁路公路高股息标的组合在利率低位期内往往能够跑出正累计超额收益，且货币越宽松则超额收益越大。若货币政策维持适度稳健宽松，铁路公路高股息标的组合累计超额收益仍有望向上继续突破。

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