大摩：通胀还是经济？欧洲下一步怎么选

gangqin @ 2022年06月21日财经风云

大摩：通胀还是经济？欧洲下一步怎么选

作者：赵颖

摩根士丹利全球首席经济学家Seth Carpenter表示，伴随着加息的开启，欧元区增长前景更加悲观。尽管欧央行选择了一条较为温和的道路，但欧元区陷入衰退的风险正在明显正在上升。

面对"高烧不止"的通胀，欧洲央行决定加入全球央行加息的行列，告别八年负利率时代。在6月的政策决议中，欧央行宣布计划7月加息25基点，并暗示9月加息50基点。

在昨日的最新发言中，欧央行行长拉加德重申，计划在7月的政策会议上加息25个基点，并在9月再次加息。

摩根士丹利全球首席经济学家Seth Carpenter表示，上周美联储宣布加息75个基点，较数周前发出的信号高出25个基点。而欧央行很可能在7月份加息25个基点后，9月份的加大加息力度，前提是中期通胀前景仍高于目标。换言之，如果欧央行不降低2024年的通胀预测，那么预计9月份将加息50个基点。

随着欧央行开启加息，其面临着降低通胀还是稳定经济的两难抉择：

要么短期内快速降低通胀，并导致一场衰退；

要么计划放缓经济增长，但避免经济衰退，并接受不断上升的通胀。

目前，欧元区整体通胀率高达8.1%，核心通胀为3.8%。与美国相比，总体通胀率几乎相同，但美国核心通胀为5.9%，高于欧洲通胀。其中，大宗商品价格对欧元区通胀前景影响很大，考虑到能源和食品价格的走势，降低2024年整体通胀的预测似乎不太可能。但核心通胀很可能会回落，大摩预计，欧元区2024年核心通胀将降至2.3%以下，重回目标区间内。

从核心通胀和最新预测来看，欧央行选择了第二种。Carpenter指出，选择这种更为谨慎的做法是因为非核心通胀的影响因素对欧元区而言大多是外生的，压低非核心价格需要一场十分严重的经济衰退。欧元区失业率处于较低水平，但工资增长相对温和，经济并没有明显过热。

此外，在最近的表态中，欧央行表示将推出一项利差控制工具来应对欧元区不同国家借贷成本利差扩大的问题，以避免欧洲金融市场的分裂，而硬着陆很可能促成这一结果。

那么接下来会发生什么？

很明显，欧央行将开启加息周期，而加息路径取决于欧元区的商品价格和经济增长情况。

Carpenter指出，伴随着加息的开启，其对欧元区的增长前景更为悲观，尽管欧央行选择了一条更为温和的道路，但欧元区陷入衰退的风险正在明显正在上升。

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