新美联储通讯社：鲍威尔可能会减少提供前瞻指引

taiyang @ 2022年07月27日财经风云

许超

前瞻指引跟不上通胀走势，美联储将效仿欧央行进入数据依赖模式？

在美联储7月FOMC即将召开之际，有"新美联储通讯社（Fedwire）"之称的华尔街日报记者Nick Timiraos撰文表示，美联储主席鲍威尔可能在本次会议后减少提供前瞻指引。

Timiraos表示，减少前瞻指引、保持利率政策模糊性将使美联储官员在未来行动时有更大的灵活性。目前美国通胀和经济增长前景依然高度不确定性，而美联储则在以历史最快速度提高利率。

美联储今年多次打脸

由于前瞻指引跟不上通胀数据变化，美联储今年以来已多次修正升息预期。

早在5月份例行新闻发布会上，美联储便放风将在6月会议上升息50个基点。但在6月通胀数据恶化后（会议前几天公布），美联储又改变口风，在会议召开前两天借"新美联储通讯社"放风升息75个基点（最终完成）。

而在6月会议后，美联储又开始放风7月考虑升息50或75个基点，并称75个基点升息不会很常见（倾向于50）。但在超预期6月通胀数据出炉后，先前指引再度被打脸。市场甚至开始押注美联储可能会升息整个100个基点，这种预期直到美联储官方出面才有所降温。目前市场普遍预期美联储将在7月升息75个基点（当然是在"新美联储通讯社"的指导下）。

在多次打脸后，分析师已经开始质疑美联储提供前瞻指引的成本是否已经超过其所带来的好处：伴随着通胀和利率前景高度不确定性，相对滞后的前瞻指引可能束缚决策者们的手脚。

其他欧美央行已逐步放弃前瞻指引。欧央行在7月货币政策会上已正式宣布放弃利率前瞻指引，未来的货币政策路径将"依赖数据"逐月决定。央行官员们私下抱怨，如果不是受到利率前瞻指引的约束，欧央行可能早在6月份就开始升息，将升息时间点提前整整一个月。

完全放弃并非没有坏处

但部分分析人士表示，美联储的前瞻性指导仍然是一个有用的工具，因为它可以抑制部分由其意图不明导致的债市波动。历史上，美联储通过前瞻指引创造有利于其目标的金融条件。在2007-2009年金融危机之后，美联储制定了非常长期的指导方针，以确保利率多年不会上升。

同时完全放弃前瞻指引并非没有风险。由于没有与市场充分沟通，美联储1994年的快速升息（利率一年之内提高300个基点）对债市的冲击几乎超过了战后的任何时期，这在当时导致加利福尼亚州的奥兰治县破产，墨西哥比索也被波及。在担心经济可能陷入衰退的情况下，美联储被迫在1995年温和地降低了利率。

所以当美联储主席格林斯潘在2004年再次准备加息时，他采纳了伯南克的建议，为美联储升息提供了充分的指引。后者认为对美联储的目标和意图进行更明确的指导会使他们的政策更加有效。

目前的另一个问题在于，美联储内部很难就未来加息幅度达成一致，这增加了提供前瞻指引的难度。美联储官员上个月普遍认为，今年美国联邦基金利率至少需要提高到3%以上，但一些官员最近表示，利率到12月应该提升至4%。

鲍威尔也公开承认提供前瞻指引的困难。其在5月会议后的新闻发布会上承认，试图提前60、90 天给出前瞻指导非常困难：

在世界和经济领域可能发生的事情太多了。

所以我们给自己留足空间，观察数据并最终做出决定。

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