2008年，他们给穷人太多贷款，这一次收了富人太多存款？

laodang @ 2023年03月27日财经风云

镜像危机：2008年，他们给穷人太多贷款，这一次收了富人太多存款

韩旭阳

分析认为，美联储放松利率和提供流动性支持，可能会暂时平息市场的紧张情绪，但银行业和富人面临的压力将持续存在。

一场"富人衰退"（richcession）正在逼近美国。

在2008年的金融危机中，美国银行业向具有信用问题的人发放了大量的次级贷款，忽视了借款人实际上无法负担这些贷款的风险。而目前的情况却与此相反：眼前危机最大的"引爆点"——硅谷银行SVB和签名银行 Signature Bank，其服务对象是一些最富有、信用评级最高的客户，这一策略的风险也正逐渐暴露。

2008年之后，为富人提供银行服务常常被奉为一种更好的商业模式，就连最大的几家银行也开始将更多的消费贷款和财富管理业务瞄准相对富裕的客户，并减少了了对次级客户的服务。他们认为，富有的客户很少违约，因为他们能够提供大量现金和商业银行业务，并为投资和建议支付高额费用。

当去年利率大幅飙升时，这一策略暴露出了弱点。由于利率上升，那些拥有超额现金的富裕客户更倾向于将现金投入网上银行、货币基金或美债，以寻求更高的收益。除此之外，创业公司和其他私营企业也开始烧钱，导致存款外流。

当储户本月开始对银行安全性感到恐慌并大量提款时，受影响最大的是那些未投保存款超过FDIC 25万美元上限的人。SVB曾鼓励富裕客户将大部分现金存在银行，而未投保的存款占据该行存款的很大一部分。富裕客户们存款是为了享受曾经的优惠福利，带着现金心满意足地离开。

当美联储大举加息时，银行拥有大量贷款和证券，这些贷款和证券的收益率远低于市场利率，这就加剧了存款风险。如果需要弥补存款外流，其中许多证券都不能轻易出售。银行持有大量证券的一个原因是，它们在疫情期间获得了大量存款，但贷款需求却没有出现相应的激增。

瞄准富人的银行可能尤其如此，因为富人通常不需要大量的银行贷款来满足日常需求。富裕客户从银行借款主要是用于买房，通常是以"巨额抵押贷款"的形式。这一贷款形式为富裕客户带来了大量现金，但通常也更难以向市场出售，部分是因为它们没有房利美或房地美等得到政府资助企业的担保，因此银行通常会保留它们。但许多抵押贷款在可预见的未来都是固定的低利率，随着利率上升，这些贷款的价值已经大幅下降。

并非所有专注于富裕客户的银行都面临巨大压力。本月，KBW纳斯达克银行指数下跌了近30%，但摩根士丹利和高盛的股价跌幅不到一半。这也部分是因为这些银行的业务模式更加多元化，更专注于股票交易和资产管理等财富业务中较为稳定、能产生费用的部分，而不是抵押贷款或存款。

媒体分析认为，美联储放松利率和提供流动性支持，可能会暂时平息市场的紧张情绪，但银行业和富人面临的压力将持续存在。存款的变动可能会进一步促使客户寻求最佳的现金利率。如果抵押贷款以更高的利率重置，一些人可能会重新融资，但抵押贷款低于3%的房主并没有很大的动力去调整投资组合和产生新的贷款。

媒体还表示，富人也不能幸免于经济问题。尽管他们的面临的情况会好一些，但白领工人会更容易感受到企业裁员和市场下滑等挫折，而蓝领工人处于一个强劲得多的劳动力市场，这种现象被称为"富人衰退"（richcession）。当利率下降时，一场深度衰退和失业率普遍上升的痛苦可能会稍有缓解，但就目前而言，问题并没有那么好解决。

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