2008年以来最高！美国主权CDS飙升，市场预期违约在即？

gangqin @ 2023年04月24日财经风云

常嘉帅

一年期美国主权CDS的价格已从年初的15个基点飙升至106个基点，为2008年以来的最高水平，甚至要高于2011年美国主权信用评级遭下调的危急时刻。

美国债务上限问题正持续引发市场担忧，市场正在定价世界第一大经济体主权信用违约。

彭博数据显示，一年期美国主权CDS的价格已从年初的15个基点飙升至106个基点，为2008年以来的最高水平，甚至要高于2011年美国主权信用评级遭下调的危急时刻。

当时的状况与今天类似，两党迟迟无法就提高债务上限达成一致，美国濒临违约关头，于是在当年8月5日，标准普尔公司将美国主权信用评级由AAA下调至AA+，一年期CDS一周内跳升至80基点上方。

CDS这一衍生品的作用类似于保险。如果一家公司或一个国家在未来12个月内无法偿还借款，CDS的持有者就能得到赔偿，因此它可用来衡量市场对债务发行者违约的预期。

尽管市场普遍预计，美国政府不会真的违约，但刚刚目睹了银行危机的投资者们显然还是心存谨慎。

不过，值得指出的是，一年期CDS市场规模相对较小且流动性不足，因此很难说它体现了市场对美国违约的预期飙升。但市场确实在定价美国债务违约，只是幅度可能没有那么夸张：4月份，流动性最好、交易量最大的五年期美国主权CDS的价格，达到了十多年来的最高水平，为50个基点。

英国《金融时报》引述专家观点称，当前两党拉锯之下，美国显然被认为比大多数国家的违约风险要高得多，不过真正有违约风险的国家，其主权CDS交易价格通常高达数千基点。

因此，至少目前来看，美国国债仍然是安全的。

导致美国主权CDS价格飙升的主因是低于预期的税收，这意味着债务上限可能会提前到来。最新数据显示，本月至今美国政府的收入同比下降了31%。

高盛此前分析称，如果4月和5月非预扣税收入下降35%或更多，其产生的后果可能非常危险，财政部更有可能宣布6月初债务上限的最后期限到来。

高盛认为，这将是"最坏的情况"，将迫使国会和拜登政府在未来几周内采取行动。

一线希望是，如果非预扣税收收入降幅不到30%，债务上限的最后期限可能将在7月份到来。此外，财政部的其他现金流也将影响财政部对最后期限的预测。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。