这次跟十二年前美国被降级截然不同！“全球资产定价之锚”创九个月新高

bfeng @ 2023年08月03日财经风云

这次跟十二年前美国被降级截然不同！"全球资产定价之锚"创九个月新高

李丹

十二年前标普降美国评级后，投资者却争相买入理应风险更高的美债。这次惠誉降级后，美债遭抛售，十年期美债收益率创九个月新高。评论称，惠誉降级是"灰犀牛"，美国财政压力很快将变得更难以忽视。

本周二美股盘后，国际信用评级巨头惠誉宣布，将美国的长期外币债务评级从AAA下调至AA+。继2011年8月标准普尔降级后，美国时隔十二年又遭评级巨头下调评级。

本周三，美国国债收益率继续蹿升。在周二三周来首次站上4.0%后，基准十年期美债收益率周三站稳4.0%上方，美股盘中曾升破4.10%，日内升幅扩大到10个基点，创去年11月以来九个月新高。三十年期美债收益率周三盘中曾升破4.20%，连续第二日创九个月新高。

有媒体指出，这次惠誉降级后的债市反应和之前截然不同。十二年前标普下调美国评级震惊金融界时，美股暴跌，曾濒临熊市，但投资者却争先恐后地买入在美国被降级后理应风险更高的美债。美股持续几个月动荡，而后仍延续了此后截至2020年的长达十一年牛市。

美国国债目前仍是全球流动性最强的资产，十年期美国国债收益率被称为"全球资产定价之锚"。

媒体评论称，除了2011年股市曾短暂暴跌，美国的财政问题很少直接威胁国民的钱包。不过，惠誉降评级的警告是在财政赤字越来越难以令人忽视时发出的，财政压力很快将变得更难以忽视。

值得一提的是，惠誉的降级正逢美国财政部宣布扩大将扩大长期美债发售规模。周三财政部公布，下周将标售长债1030亿美元，规模超过此前的960亿美元、略高于大部分交易商预期的水平。

这是财政部两年半来首次提高季度期内长债发行规模，凸显了美国政府赤字扩大的恶化形势，考验市场对美债的需求。

有评论称，虽然惠誉降级的时机有点诡异，但美国的财政状况的确令人担忧。降级发生在财政部再融资期间，因此，可能看到美债的期限溢价上升以及收益率曲线变陡。

还有评论称，惠誉的降价可以被列为"灰犀牛"事件。和"黑天鹅"不同，"灰犀牛"属于那种很可能发生的事件，之前就有过大量的警告、涌现将发生的迹象，可它一直被忽视，等到重视时为时已晚。

该评论解释说，因为美联储一年多来不断加息，随着利率上升提高融资需求，在不采取过度印钞等引发政治灾难的措施这一前提下，美国政府改变财政路径的能力变得越来越有限。若不采取激进措施，政府几乎肯定入不敷出，不断攀升的无风险利率会将私人投资排斥在外，并削弱股票的价值。

更糟糕的是，美国政府失去财政回旋余地可能导致，在面对无论是金融、卫生还是军事方面的下一场危机时，美国政府都不仅仅是能掏钱解决那么简单，可能国内需要付出增税、通胀、削减国民福利等代价。

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