被批犯下大错后耶伦为财政部债券组合政策辩护

laodang @ 2023年11月04日财经风云

赵雨荷

华尔街知名大佬此前批判美财长耶伦，称其此前未能利用较低利率发行长债，将导致美国政府不堪利息重负。耶伦回应称，目前财政部的策略是短、中、长债规律发行，表示这一策略能够增加国债市场流动性和深度，也能降低长期成本。

华尔街知名大佬此前批判美国财政部长耶伦（Janet Yellen），称其此前未能利用较低利率发行长债，将导致美国政府不堪利息重负。但耶伦对此回应称，目前财政部的策略是短、中、长债规律发行，表示这一策略能够增加国债市场流动性和深度，也能降低长期成本。

曾担任乔治·索罗斯（George Soros）首席策略师的知名投资者斯坦·德鲁肯米勒（Stan Druckenmiller）此前表示，由于他对美国经济前景顾虑加深，近期已经买入了大量两年期美债的看涨期权，还表示财长耶伦犯下了"财政部历史上最严重的错误"，因财政部未能利用之前较低的利率水平发行长债。

德鲁肯米勒当时在接受对冲基金大佬琼斯（Paul Tudor Jones）访问时表示，"当利率几乎为零时，几乎所有美国人都为他们的抵押贷款进行了再融资。不幸的是，有一个实体没有这样做，那就是美国财政部。"

"我猜耶伦是因为政治短视或其他原因，才以0.15%的利率发行了两年期国债，而不是以0.70%的利率发行10年期国债或以1.80%利率发行30年期国债。我认为，如果追溯到亚历山大·汉密尔顿（Alexander Hamilton）时期，这是财政部历史上最大的失误。我不知道为什么她没有被揭露出来，她没有权利在那之后还担任这一职务。"

他表示，如果利率保持不变，到 2043 年，政府的利息支出将达到GDP的 7%，相当于目前年度可支配支出的 144%。

耶伦周四对此做出回应，称不同意德鲁肯米勒的判断。她表示，财政部一直在延长其债券组合的平均持有期限，"实际上目前，我们债券组合的久期是近几十年来最长的。"

耶伦解释说，财政部定期和华尔街专业人士开会讨论，认为最好的策略是有规律、可预期地发行长债、中期债和短债，"这对加强美国国债市场的深度和流动性至关重要，同时也对长期降低成本很重要，这就是我们正在做的事。"

财政部数据显示，目前美国政府发行的可交易债券，平均持有期限上个季度已经从74个月降至72个月。但74个月的平均持有期限从去年三季度就一直保持，这也是1980年以来最高纪录。

长债收益率近几个月飙升，美国财政部本周宣布的再融资计划显示，放缓增发长债的速度，转向发行更多短债，此举会增加那些持有期限一年以内的短期债在财政部债券组合中的占比。

目前，短期债的占比已经超过财政部外部借款顾问委员会推荐的20%门槛。但顾问委员会也表示，财政部也可保持超过这一门槛的灵活性，因为过去15年来，财政部一直在努力增加发行债券的平均持有期限。

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