别人恐惧我贪婪！私募投资巨头KKR开始买入高风险债券

gangqin @ 2023年12月09日财经风云

李丹

KKR认为，垃圾债市场整体质量的改善将有助于防止大量违约，专注于优质借款人的私人借贷方也不会受到太大影响；明年及之后，有吸引力的MBS将带来“令人兴奋”的投资机遇。

在别人恐惧时我贪婪，私募股权投资巨头KKR正在践行巴菲特的名言。在公共和私人信贷市场的高风险债券中掘金，寻找未来一年通过投资高收益债获利的机会。

KKR认为，有关私人信贷领域将掀起违约潮并且崩溃的“市场恐慌”夸大其词。在美东时间本周四的致投资者信中，KKR 信贷和市场联席主管 Chris Sheldon 和KKR的客户逾合作伙伴群体相关主管Rory O'Farrell 表示，即使这个市场的某些领域疲软加剧，贷款人也可能利用资本仍然稀缺的环境获利，与质量高的借款人进行交易，而且，有资产支持的融资和垃圾债券也存在投资机会。

两人在信中写道：

“我们认为，等待全球金融危机期间估值触底的投资者可能会感到失望。”

他们预计，在2024年、即明年及之后的时间，有吸引力的住房抵押贷款支持证券（MBS）将带来“令人兴奋”的投资机遇。他们还指出：“全球金融危机告诉我们的一件事是，当投资者因恐惧而瘫痪时，他们往往会忽视机会。事实上，这种忽视的机会成本可能让人非常痛苦。”

KKR的这些观点和最近媒体与华尔街人士对信用债市场的担忧形成鲜明反差。过去一年美联储超级激进的货币紧缩正在导致的企业的基本面恶化。今年不止一家主流媒体的报道就信贷市场的形势发出警告。有媒体称，由于高借贷成本、经济放缓和信贷市场收缩，超低利率时期蓬勃发展的私人信贷信贷市场正面临前所未有的考验。许多借款人按照随基准利率波动的浮动利率还贷，他们很难跟上债务增加的脚步，由此贷款违约，在某些情况下甚至破产。

而在KKR看来，流动资金贷款和私人信贷的违约率都可能上升。但垃圾债市场整体质量的改善将有助于防止大量违约，专注于优质借款人的私人借贷方也不会受到太大影响。这类信贷领域就提供了一些投资者可能忽视的机会。

KKR 开始通过购买高收益债券增加久期风险敞口，同时，保持对杠杆贷款和抵押贷款债券（CLO）等浮息债券的超配。而且，由于公共部门信贷的投资者对质量仍然挑剔，KKR预计，对私人部门次级债券作为替代资金来源的需求增加。KKR预计，明年，债务推动的私募股权交易仍可能面临挑战，但其他形式的收购可能会更成功，特别是在需要较少杠杆的情况下。

此外，KKR还认为，住房抵押贷款和飞机租赁等资产为抵押的私人贷款存在机会。其预计，到2027 年，资产支持的金融资产类别规模可能会从 5.2 万亿美元增长到 7.7 万亿美元。这是今年硅谷银行引爆银行业危机后银行所见抵押贷款融资的结果。

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