美联储开始面对下一个大问题：为什么要降息？

laodang @ 2023年12月12日财经风云

李笑寅

经济学家认为，如果因经济低迷降息，那么降息幅度会更大；如果因通胀放缓降息，那么降息的幅度会更小、周期可能更长。

随着通胀大幅回落，市场正押注美联储2024年降息。媒体调查显示，经济学家们目前预计美联储将于明年6月首次降息，降息四次，每次25个基点。

但对于美联储来说，为什么降息很重要：降息出发点的不同可能会带来完全不同的降息路径，进而影响降息的次数和幅度。

为什么降息：通胀放缓还是经济衰退？

根据媒体观点，美联储降息的动机将会影响降息的次数，而降息的动机有两个：一是美国通胀继续放缓、二是美国经济走向衰退。

如果美联储降息是因为通胀降温，这意味着美国经济增速平稳地回落至合理的区间，也就意味着政府无需再采取紧缩货币政策，或将实现经济"软着陆"。那么降息的幅度会更小、周期可能更长。

相反，如果美联储降息是因为嗅到了经济危机的气息，则意味着美国经济面临着陷入衰退的风险，随之而来的是失业率的上升、社会需求低迷、企业利润遭受重创。那么美联储可能会转而选择更为宽松的货币政策，降息幅度会更大。

不过，刚刚发布的11月美国非农就业数据显示，劳动力市场仍然强劲，薪资增长稳健，并未显现出经济衰退迹象。

根据彭博对经济学家的调查，近四分之三的受访者认为通胀数据将成为首次降息的催化剂，即更多人认为美联储将因通胀放缓选择降息。

是时候"松刹车"了吗？

根据芝商所FedWatch工具，市场预计美联储最可能在明年6月首次降息，全年降息幅度在100个基点以上。

SMBC Nikko Securities America首席经济学家Joseph Lavorgna认为美联储将在明年3月首次降息，并预计将降息125个基点甚至更多，依据如下：

首先，在美联储过去五个信贷紧缩周期中，从最后一次加息到第一次降息的平均时间为八个月。按照这个规律推算，美联储上次加息是在7月份，因此明年3月可能会降息。

第二，截至明年3月，将还有三份就业报告公布，Lavorgna称劳动力市场疲软和通胀走弱都会促使美联储采取行动。

第三，明年11月开始的总统大选也将促使美联储在明年早些时候采取行动。

美银经济学家Michael Gapen预计，明年6月，美联储将会在通胀走低的背景下首次降息，共降75个基点。

尽管市场对降息预期高涨，但对通胀持谨慎态度的美联储要更为保守。

就在本月初，鲍威尔公开表示，猜测美联储何时可能放松政策还 "为时过早"，他甚至表示，如果有必要，美联储将进一步提高利率，以抑制通胀。

前述的彭博调查还显示，预计FOMC会后公布的点阵图将显示明年降息幅度仅为50个基点。

德意志银行高级美国经济学家Brett Ryan表示：

"我们预计，点阵图将显示明年上半年不会降息。"

而且通胀前景仍具不确定性。Stifel Financial Corp.首席经济学家Lindsey Piegza说：

"通胀道路上存在许多阻力和不确定性。美联储现在还不能松刹。"

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