瑞银：12月加息？日本央行不着急，等明年4月再说

gangqin @ 2023年12月14日财经风云

赵颖

瑞银勾勒出日本央行货币政策路线图：明年4月加息10个基点、7月加息25个基点，之后暂停加息；取消前瞻性指引；YCC预计在4月修订并更名，但将继续灵活管理长期收益率。

日本央行仍将坚持最后的一丝耐心！

此前日本央行一、二把手齐"放鹰" ，许多分析人士猜测，日本央行可能会在年内最后一次政策会议（12月19日）上取消负利率政策，但这一期望很可能会落空。

瑞银在周二的报告中预计，日本央行下周不会改变任何政策，包括政策利率、资产购买、YCC和前瞻性指引。

下周会议也不会发布季度展望报告，只有日本央行行长植田和男的新闻发布是看点，瑞银预计2024年4月26日日本央行才会开展行动。

判断是否达到可持续通胀为时尚早

瑞银认为，现在判断工资与物价之间的正反馈关系是否牢固确立还为时过早：

事实上，2024财政年度的春季工资谈判甚至尚未开始，这些谈判从一月份开始，但许多公司，尤其是小公司，会一直持续到夏季。

工会联合会Rengo将在明年3月至7月间公布七次统计谈判结果，第一次谈判结果将在3月17日公布。

明年4月行动：结束负利率但YCC不会轻易放弃

瑞银指出，日本央行会等到明年4月再行动，具体来看：

日本央行将短期政策利率上调10个基点，结束负利率政策，然后在7月加息25个基点，之后暂停加息，直到2025年4月。

与此同时，前瞻性指引，尤其是关于货币政策的前瞻性指引，很可能会被取消。

而YCC可能"名亡实存"，预计在4月修订并更名，但实质上预计慢慢放松。

不过，也可能会出现意外，瑞银表示，如果第一季度工资增长令人失望，消费依然疲软，那么日本央行很可能会继续按兵不动，但瑞银认为明年工资增长将略高于今年，通胀将推动实际工资/收入增长，并且日本央行现在和将来都会对美国和日本的经济增长保持乐观

根据彭博社对52位日本央行观察家的最新调查，三分之二的观察家预计隔夜政策利率将在明年1月/3月/4月上调，且主要的日本国外机构认为会在1月或3月更早行动，而日本机构则预计4月。

需要注意的是，瑞银指出，植田和男在收紧货币政策的方面非常谨慎，在春季工资谈判中确认工资增长之前，日本央行会避免意外收紧政策：

政策正常化路径方面，植田可能会在1月23日发布一份展望报告，随后在3月19日会议后的新闻发布会上宣布4月加息。

YCC政策方面，瑞银认为日本央行将继续灵活管理长期收益率，尤其是在政策正常化的初期。YCC的形态（甚至名称）可能会在明年4 月通过以下方式进行修改：

明年4月份将10年期收益率上限参考利率维持在1.0%，然后在7月份上调至1.5%，届时预计政策利率将上调至0.25%。

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