日特估大爆发的一年：日股势创数十年来最大涨幅

sunday @ 2023年12月29日财经风云

房家瑶

日股势创2013年以来最大年度涨幅。

日股今年已实现十年来最大涨幅。

12月29日，受益于日元走弱，公司治理改善以及持续通胀的影响，日股实现2013年以来最大年度涨幅。截止目前，今年日本东证指数回升25%，日经225指数已涨超29%。

日股为何涨势喜人？

一方面，日本目前通胀重来，提升了未来盈利空间。过去二三十年日本一直处于通缩社会，但今年终于实现4%通胀率，超日本央行2%的通胀目标已有一年多，通货膨胀已经出现，通货膨胀情况下没有必要继续实行负利率。

市场参与者押注日本央行明年将结束负利率政策，甚至有些人押注明年1月份就可能加息。受益于市场对银行贷款利润率改善的乐观预期。金融股特别是银行股的表现已经优于东证指数。

摩根资产管理日本精选基金基金经理张军在12月17日华尔街见闻Alpha峰会上表示：

"日本目前通胀重来带来的意义是推动加薪, 今年 4 月份日本企业平均大概加薪幅度是3.6%，市场预计明年一次性加薪幅度可达4-5%。这有助于消费者抵御通胀压力，提振消费和投资。而不是大把现金存在银行里，企业也能够给员工加薪，也可以给产品加价，产业的投资也就打开了空间。这样在一个通胀社会里面，消费升级、产业升级，然后再促进到经济的这个增长，是一个比较完美的正向循环。外资认为，这可能带来日本经济的结构性转变，不能再用以往通缩环境的刻板印象衡量日股，因此提升了未来盈利和估值预期。"

另一方面，日企公司治理质量改善。张军表示：

之前日股和欧股、美股同样是发达市场，但它的公司治理的水平相对欧美来讲就是一个差等生，拥有大量现金却不投资不分红，也不在乎股价和中小投资者的利益。另外，跟日本上市公司进行调研，沟通也非常的费力，所以给投资者的观感就是日本上市公司的公司治理很差，至少是以欧美的标准来讲。但是今年我们看到了日本上市公司铁公鸡终于拔毛了，一个最主要的现象就是他们开始分红，开始回购股票，然后提高股权收益率。这对于长期苦日本这个公司治理之差很久的海外投资者来讲是眼睛一亮，有点浪子回头的感觉。公司治理框架也在持续完善,比如增加女性董事、独立董事和薪酬委员会职能等，这些举动让外资相信公司治理正在改善。

再者，弱势日元提高日本出口的竞争力，促进经济增长。日本上市公司有50%以上收入来自海外。日元贬值有助于提升汽车制造商这样的出口商的利润。

信托银行Sumitomo Mitsui Trust Bank Ltd的市场策略师Ayako Sera说：

"日股涨幅领先亚洲。日股涨势是一个重要标志，代表了日本经济正在从长期的通货紧缩状态恢复，进入一个更健康和正常的经济环境，日本中央银行实施的宽松货币政策可能有助于支撑股市上涨。投资者对2024年的行情非常乐观，因为日元疲弱有助于出口，而企业对汇率变动的抵抗力增强，可获取更稳定的利润。当然也有投资者持谨慎态度，观望风险。"

还有，巴菲特对日本市场的支持，让外界猜测巴菲特可能加大对日本股市的押注。

受上述影响，日股信心倍增，全球资金正流向日本，带动日股大涨。

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