连续三年G10垫底，日元今年能否“咸鱼翻身”？

gangqin @ 2024年01月04日财经风云

连续三年G10垫底，日元今年能否"咸鱼翻身"？

常嘉帅

展望2024年，随着美联储和欧央行降息路径基本确定，以及日本央行潜在的政策转向，大多数市场观察人士认为，日美利差将收窄，并导致日元温和升值。

由于超宽松政策与全球央行加息潮严重脱节，日元连续第三年蝉联G10国家（比利时、加拿大、法国、德国、意大利、日本、荷兰、瑞典、英国和美国）中表现最差的货币。

以日经贸易加权货币指数衡量，日元的表现逊于美元、欧元和其他10国集团货币。瑞士法郎连续第二年成为表现最强劲的G10国家货币，紧随其后的是英镑和欧元，此外，瑞典、澳大利亚、加拿大、新西兰和挪威的货币表现同样强势。

根据日本央行公布的汇率，上周五晚间，日元对美元汇率报1美元兑141.40左右，较2022年底下跌约7%。今年，日元兑美元平均汇率为140，为1990年以来的最低水平。

日元承压，主要是由于日本央行实行超宽松政策，导致日本和其他采取紧缩政策的经济体货币之间的利差不断扩大。

今年1月，市场揣测日银将进一步调整超宽松政策，日元兑美元汇率达到1美元兑127.2日元，为年内日元的最高点，但最终日银在1月会议上决定维持政策不变，令市场的转向预期落空。

进入三四季度，随着美联储展现出维持利率"更高更长"的鹰派姿态，和美国财政问题进一步暴露，美债收益率一路走高，基准10年期美债收益率在10月份一度突破5%的16年高位。

日美利差不断拉大，鼓励越来越多投资者参与利差交易，即借入低息日元投资于收益率较高的货币，因此推动美元走高。

11月，日元兑美元汇率接近1美元兑152日元，创下33年来的最低点。

考虑到通胀、贸易额和其他因素，日元的实际有效汇率在8月份跌至历史低点。

不过，展望2024年，随着美联储和欧央行降息路径基本确定，以及日本央行潜在的政策转向，大多数市场观察人士认为，日美利差将收窄，并导致日元温和升值。12月18日发布的一项对分析师的快速调查显示，59%的人认为日元在2024年的表现将优于美元和欧元。

但多数预测显示，日元兑美元汇率仍低于2022年3月美联储加息周期前的110日元水平。

三菱日联摩根士丹利证券首席汇市策略师Daisaku Ueno表示：

"只有在美国降息之际，投机交易商买回他们在利差交易中卖出的日元时，日元才会升值。"

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