中金：近期哪些外资通过北向流入？

taiyang @ 2024年03月19日财经风云

中金：近期哪些外资通过北向流入？

Kevin策略研究

中金拆解后发现，近期通过北向流入资金主要以交易型和被动型为主，主动价值型资金流入并不显著。

本周全球资金面值得注意的变化是：1）我们追踪的EPFR资金数据显示，截至本周三（3月13日），海外主动资金继续流出A股和港股，流出规模收窄；2）互联互通方面，截至本周五（3月15日），北向转为流入，南向继续流入；3）全球市场，股票继续流出，债券和货币市场继续流入；4）美股转为流入，发达欧洲、日本及新兴市场继续流出。

国内资金面上，北向创去年8月以来最大单周流入。本周北向资金大幅流入328.2亿人民币，连续6日流入，单周流入规模创2023年8月以来最大，引发市场广泛关注。那么近期哪些外资通过北向流入？拆解后，我们发现主要以交易型和被动型为主，主动价值型资金流入并不显著。

首先，多重证据显示一部分为交易型资金：1）截至本周三，EPFR统计的主动外资继续流出A股和港股市场，说明价值型资金尚未转为流入中资股，我们在报告中对这一口径数据与北向的区别做了详细说明。

2）从沪港通托管机构持股变化近似看，交易盘持仓变化更大，近期增加较多的主要以汇丰银行为主，欧美投行持仓变化不大，一些如UBS、高盛等反而有减持。

3）从市场表现看，涨幅较大的房地产、可选消费和媒体娱乐等板块大涨，体现了一定卖空回补特征，港股卖空成交占比3月12日降至15.4%，恒生指数6日RSI也升至73超买区间。此外，一部分对冲基金可能考虑到美日股市短期回调风险，而选择在中国市场寻求对冲。

其次，富时指数调整带来一定被动资金流入。2023年8月富时罗素公告称将随沪深港股通扩容纳入更多A股，但先把纳入因子定为12.5%，2024年3月会将纳入因子从12.5%上调至25%；3月15日调整生效，因此被动资金也会在这天相应调整。A股占富时罗素新兴指数的权重预计从约5.71％增至6.18％，占富时全球指数的权重预计从0.55％增加至约0.61％。我们测算或带来几千万美元被动型资金流入，也基本体现在周五的流入中。综合上述分析，北向资金本周流入以交易型和被动型为主，价值型外资转为流入的前提依然是对症且强力的财政政策。

全球资金面上，主动外资中除印度和美国外均延续流出，日本流出规模扩大。截至本周三（3月7日-3月13日），本周主动外资流入印度股市1.4亿美元，较此前一周的1.2亿美元加速。自2023年最后一周起，印度主动外资已连续12周流入，累计流入19.1亿美元。日股方面，本周主动外资加速流出，或受日股回调影响。3月7日-3月13日主动外资流出3.7亿美元，较上周的1.9亿美元走阔，而被动外资延续流入4.8亿美元，但较上周的11.2亿美元大幅收窄。

海外资金：主动外资流出收窄

截至本周三（3月7日-3月13日），A股主动外资继续流出0.81亿美元，被动资金流出1.18亿美元，整体流出1.99亿美元（vs. 上周净流出2.91亿美元）；与此同时，港股和ADR海外资金流出2.00亿美元（vs. 上周净流出4.18亿美元），其中主动资金流出1.9亿美元，被动资金流出0.1亿美元。

互联互通资金：北向转为流入，南向延续流入

北向转为流入。本周（3月11日-3月15日）北向资金合计净流入328.2亿人民币，日均流入65.6亿元（vs. 3月4日-3月8日当周日均流出6.2亿元）。分行业看，食品饮料、科技硬件等板块持股市值上涨较多，银行板块持股市值下跌。个股方面，本周北向资金对宁德时代、贵州茅台、五粮液等标的增持较多，减持药明康德、东方财富、中国太保等标的。

南向延续流入。本周（3月11日-3月15日）南向总计流入213.8亿港币，日均流入42.8亿港币（vs. 3月4日-3月8日当周日均流入34.3亿港币）。行业层面，房地产、消费等板块持股市值领涨，内地银行和能源/原材料板块持股市值下跌。个股方面，南向资金对中国海洋石油、腾讯控股、中国银行等标的增持较多，减持安踏体育、中国神华、建设银行等标的。

跨市场与资产：美股转为流入，发达欧洲、日本和新兴市场继续流出

美股本周转为流入1.95亿美元（vs. 上周流出9.9亿美元），发达欧洲继续流出19.38亿美元（vs. 上周流出26.97亿美元），日本股市继续流出3.7亿美元（vs. 上周流出1.9亿美元），新兴市场继续流出7.78亿美元（vs. 上周流出13.43亿美元）。资产方面，全球股票继续流出，债券和货币市场继续流入。

本文作者：中金刘刚（S0080512030003）等，本文来源：Kevin策略研究，原文标题：《中金 | 资金流向：近期哪些外资通过北向流入？》。

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