美国软件股大崩盘的启示：至少在现阶段，AI对软件是替代、而非增益！

taiyang @ 2024年06月03日财经风云

常嘉帅

AI投资狂潮主要催生了芯片制造和云计算需求，而软件企业距离从中获利仍有一段距离。

在人工智能热潮的强劲推动下，科技行业当前正上演着前所未有的剧烈洗牌。本周软件和企业科技公司的财报就暴露出这一转折期的阵痛——业绩普遍疲软，前景飘忽不定。

软件公司距离从AI热潮获利仍有一段距离

分析人士指出，目前AI投资狂潮主要催生了芯片制造和云计算需求，而软件企业距离从中获利仍有一段距离。

彭博智库高级分析师Anurag Rana表示，除微软外，目前很少软件公司的收入有所提振，资金主要流向了英伟达等芯片巨头以及云计算平台。

大多数公司都没有专门的AI预算，所以他们只能从非AI预算中挪用资金。他们仍在购买英伟达芯片和戴尔服务器，但不会签订大额软件合同。软件行业最终将从AI中获益，但要建立起来可能需要数年时间，今年下半年的业绩改善已经无望实现。

曾经作为行业明星的Salesforce本周四绩后股价大跌近20%，创2004年上市以来最大单日跌幅。业绩不佳固然是导火索，但公司高管的表态更彰显出软件企业面临的窘境。

Salesforce CEO贝尼奥夫直言，过往疫情催生的"虚假繁荣"正在消退。当年为适应远程办公需求而大量采购的软硬件，如今亟需进行整合和理顺。

他认为：

每家企业软件公司都在疫后进行了调整，最近发布财报公司基本上都在以不同方式重复同样的话。

除了Salesforce，Okta、MongoDB、UiPath等公司也在最新财报中下调了全年收入预期。Okta直指宏观经济环境成为拖累，影响了新客户的获取及现有客户的购买扩展。

而在Veeva的财报电话会议上，CEO甚至将通用AI列为客户"优先权重新分配"的一大原因。类似的景象几乎笼罩了整个软件和企业科技行业。

宏观环境低迷企业主要资金流向硬件升级

另一个潜在阻力则是宏观经济的持续低迷。在本周公布的最新PCE物价指数数据显示，通胀水平微高于预期，美联储也维持利率在23年高位不变。在这种环境下，企业对于签订长期软件订单的热情自然会大打折扣。

UiPath创始人Daniel Dines指出，UiPath在3月下旬和4月份遭遇了严重业务放缓，部分原因就是当前经济状况乏力，客户对包年合同需求大幅降温，转而青睐短期订单。

戴尔财报也显示，由于更多低利润的AI服务器订单涌入，全年毛利率料将下滑150个基点。这一点也从侧面说明了软件需求疲软、企业预算多转向硬件的局面。

总的来看，在AI火热的发展背后，科技行业正加速分化重组。芯片、云计算等直接相关领域获利最大，而软件企业则承受了较大冲击，不得不通过收缩支出、放缓扩张甚至裁员来应对。

例如SentinelOne CEO就直言，企业的采购习惯和软件评估标准都在发生变化。这种动能切换对于整个软件行业来说都是个重大考验。一旦脱离AI趋势而错失良机，后果可能是被行业洗牌甩在后面。

不过，也有分析人士认为，目前软件股的大幅回调恰恰为投资者提供了良机。伯恩斯坦分析师认为，像ServiceNow这样获利确定性较高的头部公司在估值修复后反而更具投资价值。

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