全球“抱团交易”的变盘时刻：日元、人民币大涨、纳指、AI股重挫

gangqin @ 2024年07月27日财经风云

全球"抱团交易"的变盘时刻：日元、人民币大涨、纳指、AI股重挫

李丹、赵颖

估值已经达到"愚蠢水平"的热门交易似乎已开始平仓。

过去两年"最火交易"迎来反转，随着市场对美联储降息、AI和盈利的预期被颠覆，日元、人民币大涨，套利交易崩盘，AI概念股遭猛烈抛售。

首先在债市和汇市，随着美国经济放缓、日央行传"鹰声"，对美日利差收窄的预期升温，投资者在争先恐后地重新配置资金，套息交易大逆转，日元、人民币迎来大涨。

在本周四盘中回吐涨幅前，日元兑美元汇率连续第二日创两个多月来盘中新高，兑欧元和英镑也出现不同程度的升值。美元兑日元连续两日刷新5月3日以来低位，昨日日内跌近1.3%。

随着日元套息交易的逆转，人民币套息交易也同步逆转。离岸人民币飙升600点，一度逼近7.2关口，创下去年9月以来盘中最大涨幅。

美债逼近结束倒挂，周四两年期美债收益率一度仅比十年期高出12个基点，为自2022年中期以来最接近结束倒挂的一次，与一个月前超过50个基点的利差相去甚远。

华尔街见闻此前提到，本周三公布的美国7月标普全球制造业PMI意外萎缩，增添美国经济放缓迹象，市场猜测美联储会更快且更大幅地降息。美国消费支出疲软也助长了这种转变，消费疲软也在令人失望的企业财报中有所体现。同时有媒体消息称日央行可能在下周的议息会议上考虑加息，两则消息共同推升了对美日利差收窄的预期。

与此同时，美股的投资者开始怀疑科技企业在AI方面的大规模投资能否很快得到回报，因此疯狂抛售英伟达、博通等热门AI概念股。

隔夜投资者继续抛售科技股，纳指连跌三日，芯片股指跌4%后跌幅砍半，纳指数已较7月10日的历史高点下跌近9% ，市值蒸发2.3万亿美元。

对需求和科技业的悲观预期也反映到了金属市场，投资者之前因为担心供应紧缩以及数据中心需求上升而买入铜，而现在他们转而担心库存增加和需求放缓。

伦铜连续八个交易日收跌，4月初以来首次跌破9000美元关口，较两个月前所创的创纪录高位回落约20%。

铝价本周触及四个月低点，随后有所上涨。

本周四公布的美国二季度GDP增速初值强于预期。即便如此，也没有减轻投资者对未来前景的担忧。Gavekal Research的CEO Louis-Vincent Gave在给客户的报告中写道：

那些估值已经达到"愚蠢水平"的热门交易似乎的确已经开始平仓。

Apollo Global Management的首席经济学家Torsten Slok周四对客户表示：

如果经济开始放缓，放缓的速度将变得至关重要。若放缓太快，将对企业盈利产生负面影响，并增加股市和信贷市场下跌的可能性。

Marlborough Group 投资组合经理 James Athey则认为,除了对未来增长、收益和货币政策最为乐观的预测之外，其他任何因素都越来越无法证明蓝筹科技股的估值合理，这种极端的情况不可避免地无法持续。

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