以史为鉴：触发美联储会间紧急降息到底有多难？

laodang @ 2024年08月09日财经风云

黄雯雯

美银表示，历史表明，会议间降息行动的条件极为苛刻，发生于真正处于紧急状态情况时，比如系统性经济危机、大范围资产泡沫破裂、重大地缘政治冲突等。相比之下，当前经济和市场状况尚未达到历史上紧急降息的门槛。

随着全球经济前景的不确定性增加，金融市场开始押注美联储可能采取会议间紧急降息，预计一周内降息25个基点的可能性超过半数。据统计，1987年迄今，美联储共实施了九次紧急降息措施。

8月6日，美银分析师Michael Gapen发布报告复盘了美联储实行降息举措的历史，并表示历史表明，会议间降息行动的条件极为苛刻，发生于真正处于紧急状态情况时，比如系统性经济危机、大范围资产泡沫破裂、重大地缘政治冲突等。相比之下，当前经济和市场状况尚未达到历史上紧急降息的门槛。

紧急降息发生于真正处于紧急状态情况时

分析师认为，美联储会议间降息发生在经济或金融市场真正处于紧急状态的情况下，有如全球大流行病（COVID-19）、资产价格泡沫破裂（科技泡沫和1987年股市崩盘）、具有巨大溢出效应的系统性事件（全球金融危机、LTCM事件和俄罗斯金融危机）以及地缘政治冲突（9/11恐怖袭击）。

2020年3月，新冠疫情席卷全球金融市场和经济体。疫情初期，标普500指数下跌了约33%。3月3日，美联储实行了紧急降息措施，将联邦基金利率目标区间下调50个基点至1.0-1.25%。央行表示：

"正在密切关注事态发展及其对经济前景的影响，并将使用其工具并采取适当行动来支持经济。"

距离此次降息不到两周，3月15日，美联储又将联邦基金利率目标区间下调100个基点至 0.0-0.25%。FOMC发布声明：

"委员会预计将维持这一目标区间，直到确信经济经受住了近期事件的考验，并有望实现充分就业和价格稳定目标。"

2008年1月的全球金融危机，联邦公开市场委员会决定将联邦基金利率目标下调75个基点至3.5%，并声明：

"采取这一行动是考虑到经济前景疲软和经济增长下行风险增加。虽然短期融资市场的压力有所缓解，但更广泛的金融市场状况继续恶化，一些企业和家庭的信贷进一步收紧。此外，新信息表明住房市场萎缩加剧，劳动力市场有所疲软。"

会议间采取紧急降息行动的条件极为苛刻

上述紧急降息的条件中，包括对增长的重大下行风险、金融市场的动荡不安、多国经济活动的中断、经济前景的弱化和增长风险的增加、房地产市场的进一步萎缩、资本投资的持续疲软、当前和预期盈利能力的持续侵蚀，以及对商业前景的日益增加的不确定性。

此外，历史上的紧急降息还伴随着大型、系统重要性金融机构的失败，如LTCM、房利美、房地美和雷曼兄弟等。股市的大幅下跌也是触发因素之一，例如科技泡沫破裂（约40%）、1987年的股市崩盘（约30%）和全球金融危机（约55%）。

1999年10月至2000年3月期间，纳斯达克指数上涨了一倍，而到了2000年中期，该指数下跌了近40%，到2002年底下跌了75%。2001年科技泡沫破裂后，美联储曾两次实行会议间降息50个基点。

1987年1月至8月，道琼斯工业平均指数上涨了44%。随后，该指数在10月16日下跌 4.8%，然后在10月19日星期一下跌22.6%，后被称为"黑色星期一"。此次崩盘被认为是首批相互关联的全球化事件之一，并受到金融市场中许多因素和结构性缺陷的影响。次日，美联储进行了公开市场操作以提供流动性，将联邦基金利率下调约50个基点至7.0%。

历史表明，美联储在会议间采取紧急降息行动的条件极为苛刻。

分析师表示，尽管不能排除未来可能出现紧急降息的情况，但根据目前的情况和历史经验，美联储现在采取会间紧急降息的行动还为时过早：

"甚至还差得很远"

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