美股利好：疫情以来最大规模抛售已结束，量化基金准备重返市场

rainbow @ 2024年08月16日财经风云

李丹

最近的波动率暴涨来得快也去得快，波动率控制基金料将比以往更迅速重新建仓做多美股。如果市场持续反弹，看重市场方向、跟踪指数移动均线的CTA就可能更快重建多仓。

美股多头迎来好消息：新冠疫情爆发以来最惨重的美股抛售已经告终，现在，跟踪趋势的量化基金准备重返美股市场。

研究资金流的专家、高盛的全球市场部董事总经理Scott Rubner指出，过去一个月，所谓的系统性基金、即根据市场信号和波动率走势而非公司基本面购买股票的基金大举抛售美股，以美元计价，他们抛售美股的规模创四年来新高。

但现在，市场已经平静下来。评论指出，被称为"恐慌指数"的芝加哥期权交易所Cboe衡量美股波动率指数VIX交投于15左右，且经济数据表明美联储可能接近实现软着陆，系统性基金料将再次买入美股。

巴克莱的策略师在本周一给客户的报告中写道："如果市场稳定下来，数据变得更好，基金可能会更显著地增加买盘的压力。" 以仓位和实际波动率相反的波动率控制基金为例，以巴克莱表示，上周VIX 飙升引发了波动率控制基金的大规模抛售，其股票配置比重从110%降至约50%。现在，随着 VIX 回到大抛售前的水平，波动率控制基金预计将重新建立这些头寸。

通常，波动率控制基金抛售很迅速，重新建仓却需要一些时间。而最近波动率暴涨来得快也去得快，这类基金就可能比以往更迅速建仓。巴克莱的欧洲衍生品和全球QIS负责人Anshul Gupta预计，这次这类基金仓位回归正常的时间将只有几周，而不是几个月。

巴克莱表示，商品交易顾问（CTA）也可能增加买盘压力。之前担心经济增长，他们所有的股票多头头寸几乎都已平仓。对CTA而言，最重要的是市场的方向及其发出的诸多信号，他们会跟踪指数移动均线，并在达到特定阈值时调整头寸。价格趋势越看涨，CTA的仓位就越大，触发抛售的条件就越严格。

Gupta说评价CTA称："他们只希望看到资产价格上涨。如果市场继续反弹，他们就可能更快重建多头头寸。"

上周波动升高及股市下跌期间，风险平价基金大幅削减股票配置规模，同时他们配置的债券规模可能企稳，因为这类基金往往需要尽可能降低波动率以及与特定资产类别的相关性。随着市场企稳，这类基金应该也会开始买入美股。

本周四公布的美国7月零售销售超预期环比增长1%，上周美国首次申请失业救济人数不增反降，连降两周至一个多月来新低，均缓解了投资者对美国恐陷入经济衰退的担忧。周四当日美股大盘继续上行，标普500指数最近六个交易日累涨6.6%，创2022年11月以来最大六日涨幅，并且抹平包括上周"黑色星期一"在内的本月内所有跌幅，收创7月23日以来新高。

评论认为，股指逐步上涨和系统性基金的资金逐步流入可能意味着，美股的买盘需要一段时间才会体现在移动均线上。但野村的跨资产策略师Charlie McElligott 表示，长远来看，基金买入的资金流是巨大的。野村预计，标普未来一个月内若日均波动0.5%，会带来约590亿美元的基金单月买入资金。如果时间拉长到三个月，同样的标普波动可能"吸金"将近1910亿美元。

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