别被石破茂误导，市场可能低估了日本加息的概率

sunday @ 2024年10月14日财经风云

蒋紫涵

巴克莱表示，石破茂的温和言论反映了他支持率较低的现状。巴克莱认为，如果自民党-公明党联盟在选举中赢得国会的多数席位，那么石破茂的鸽派言论可能会减少，市场对日本央行加息的预期也会增强，预计日本央行将在今年12月或明年1月加息25基点，然后在7月再次加息25基点使利率提升至0.75%。

巴克莱认为，由于石破茂的鸽派言论和植田和男对通胀的谨慎态度，市场低估了日本央行加息的概率。

10月11日周五，巴克莱银行日本外汇和利率研究部门的分析师Shinichiro Kadota及其团队发布报道称，10月下旬进行的日本众议院选举结果将影响日本央行加息决策：

如果自民党-公明党联盟在选举中赢得国会的多数席位，那么石破茂的鸽派言论可能会减少，市场对日本央行加息的预期也会增强。

而如果自民党-公明党联盟丧失多数席位，石破茂的鸽派言论可能会延续到2025年7月的上议院选举，并继续抑制市场对日本央行加息的定价。

此外，日本央行评估日本经济总体而言表现良好，但植田和男仍对通胀稳定持谨慎态度，削弱了市场对日本央行加息的预期。

巴克莱预计，日本央行加息的速度和幅度将超过目前的隔夜指数掉期（OIS）定价，日本央行将在今年12月或明年1月加息25基点，然后在7月再次加息25基点使利率提升至0.75%。

8月初，由于市场动荡和日元走弱的修正，再加上自民党选举的临近，市场对日本央行加息的预期大幅下滑。然而，尽管选举时一直持鹰派立场的石破茂获胜，且日本央行的评估表明日本经济正在复苏，隔夜指数掉期对日本央行加息的定价依然未能回到7月加息后的水平。

日本众议院选举结果将影响日本央行加息决策

自民党选举前，石破茂因支持加息被视为利率政策鹰派的代表，然而，在石破茂获选为首相后第二天，他发表鸽派言论称："我不认为我们现在处于需要进一步加息的环境。"

10月27日，日本将举行众议院选举。巴克莱表示，石破茂的温和言论反映了他支持率较低的现状。根据《日本经济新闻》在10月2日的报道，石破茂的支持率仅为51%，是日本近代史上新上任首相中最低的支持率之一。

巴克莱认为，如果自民党-公明党联盟在选举中赢得国会的多数席位，那么石破茂的鸽派言论可能会减少，市场对日本央行加息的预期也会增强。而如果自民党-公明党联盟丧失多数席位，石破茂的鸽派言论可能会延续到2025年7月的上议院选举，并继续抑制市场对日本央行加息的定价。

在极小的可能下，日本立宪民主党接管政府，该党的政策建议是将通胀目标下调至"高于0%"，这可能会导致日本央行大幅加息和日元走强。

植田和男对通胀态度谨慎抑制了市场对日本央行加息的预期

根据日本央行的经济评估，日本经济总体而言表现良好。在9月的会议声明中，日本央行提高了对私人消费的预期，这与日本在2024年第一季度GDP增长触底的预期相一致。此外，由进口商品价格推动的核心通胀正在延伸至服务业，这反映出日本春季劳资谈判（春斗）的强劲成果已经体现在月度工资数据中了。

然而，日本央行行长植田和男在会议后的新闻发布会上保持了谨慎的语调，他强调需要确认服务业通胀和工资增长的进展，并补充指出，美国经济软着陆和日元走弱修正，为日本央行争取了一些时间。植田和男的言论削弱了市场对日本央行加息的预期。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。