又一家量化，关闭中性策略！中性策略缘何成“弃子”？

rainbow @ 2024年10月25日财经风云

又一家量化，关闭中性策略！中性策略缘何成"弃子"？

来源：金融界作者：归林

近期，量化私募行业迎来了一波重要的策略调整。继量化巨头幻方量化之后，又一家量化私募——幂数资产宣布将停止推广类中性策略，并转向带有多头敞口的策略。这些变化反映了当前市场环境的变化，以及中性策略面临的挑战。

幻方量化与幂数资产的策略调整

据多方消息，10月18日晚间，量化巨头幻方量化率先向投资人发布公告，称因市场环境变化，对冲系列产品难以同时取得收益和缩小风险敞口，潜在收益风险比明显下降，未来收益将明显低于投资人预期。因此，公司将逐步将对冲全系产品投资仓位降低至0，并自2024年10月28日起免除对冲系列产品后期的管理费。这一决定迅速在行业内引发了轩然大波。

紧随其后，10月23日，幂数资产也在其官方渠道发布公告，宣布未来将不再推广类中性策略。公告指出，由于市场环境发生了重大转变，公司期权套利策略遭受重创。经公司内部商议后决定，公司未来主推策略将调整为带有多头敞口的策略。

同时，对于投资者因策略调整而遭受的损失，幂数资产表示深感愧疚和歉意，并承诺若原有投资者有意投资新策略，将享受极大优惠，如永久免收业绩报酬等。

据悉，幂数资产此次策略调整的背景是其期权套利策略近期遭遇了历史最大回撤，回撤幅度接近20%。为了尽快修复净值，公司此前已对旗下期权产品轮流暂停收取管理费，并采取了其他一系列措施。然而，面对市场的持续波动和中性策略面临的挑战，幂数资产最终选择了放弃这一策略。

A股大幅震荡中，量化中性策略遭遇挑战

事实上，量化中性策略在近期A股市场的连续大幅震荡中确实遭遇了不小的挑战。一方面，市场贝塔的急涨导致多头端持股没有跟上而产生的阿尔法亏损；另一方面，基差波动也加剧了策略的损失。在这种情况下，不少量化私募机构的中性策略产品都出现了大面积的阶段性回撤。

业内人士指出，量化中性策略的本质是通过多头和空头的平衡来实现低波动性的绝对收益。然而，在当前市场环境下，这一策略面临了多重挑战。一方面，多头部分需要实现高且稳定的超额收益，但在市场快速上涨时，量化指数增强策略的超额收益往往表现不佳；另一方面，空头部分的成本也需要低且稳定，但在股市大涨期间，期货市场很可能从贴水转变为升水，这将导致空头策略亏损。因此，量化中性策略在当前市场环境下难以持续。

值得注意的是，尽管量化中性策略面临挑战，但量化投资领域仍然不乏亮点。例如，沪深300增强ETF等量化指数增强产品在近期表现突出，通过模型的不断优化和因子的深入挖掘，在捕获市场贝塔收益的同时，也实现了显著的阿尔法收益。这些产品的成功表明，量化投资仍然具有广阔的市场前景和发展潜力。

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