会有大逆转吗？华尔街两大投行瞄准了“1月底—2月”！

laodang @ 2025年01月12日财经风云

会有大逆转吗？华尔街两大投行瞄准了"1月底—2月"！

朱雪莹

美银认为，美股下跌将迫使特朗普政府在关税问题上做出让步，2月或3月将是开始做多美债和中国、英国以及新兴市场股市的良好时机。摩根大通表示，随着特朗普对华政策和中国回应的明朗化，中国股市预计将在1月底前后迎来逆转。

2025年伊始，美股和美债仿佛"一夜回到解放前"：其中标普500指数直接抹平美国大选之后的全部涨幅，创去年11月5日以来新低；美债市场遭抛售，十年期美债收益率直逼5%峰值。甚至在强美元、高美债收益率的影响下，中国股债市场均受到一定冲击。

但是美银知名策略师Michael Hartnett认为，美股下跌将迫使特朗普政府在关税问题上做出让步，2月或3月将是开始做多美债和中国、英国以及新兴市场股市的良好时机。并且他认为，通过加大这些国际市场的敞口，也是对冲美股风险的最佳策略。

另外Hartnett表示，还有三个原因支撑此观点：

1、欧洲和亚洲等经济体对货币政策的"恐慌"：在应对经济衰退、通胀等重大经济挑战时，各央行可能会采取非常规的政策手段，或将加剧国际市场波动性，这将有助于市场对全球股市进行重新评估，由此为部分市场带来反转机会。

2、近期铜价的突破反映出中国消费正呈现复苏趋势（1月9日纽交所铜期货溢价大涨，接近去年全球铜市场因历史性逼空而震荡时的纪录。）

3、特朗普政府若在关税问题上选择让步，下一步或将把政策重点转向国内税收政策。这有助于缓解国际市场的紧张情绪，或将对全球股市产生积极作用。

摩根大通Wendy Liu等分析师则在1月10日的报告中写道，随着特朗普对华政策和中国回应的明朗化，中国股市预计将在1月底前后迎来逆转。春节消费、将于3月中旬发布的1月和2月宏观经济数据、上市公司去年四季度业绩报告以及新一轮刺激政策均可能对股市产生影响。

而关于开头提及的"强美元、高美债收益率的影响"，东吴证券芦哲、张佳炜在研报中提到了2月基本面情况或将推动美元指数和美债收益率走低：

当前降息预期已极度悲观，强美元叙事的反转或在2月；与此同时，美债收益率可能在2月开始因非农和CPI的走弱而再度反转，例如2月初公布的1月非农数据将面临年度修正和基期调整，届时2024年非农或下修100万。

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