无视“死亡螺旋”风险，海外基金狂买美债7.3万亿美元，逼近历史最高水平

taiyang @ 2025年01月17日财经风云

无视"死亡螺旋"风险，海外基金狂买美债7.3万亿美元，逼近历史最高水平

黄雯雯

此前，美国即将上任的副总统JD Vance表示，如果债券卫士试图推高收益率，他担心美债可能面临"死亡螺旋"。还有分析师警告称，美国收益率可能出现类似2022年英国首相Liz Truss执政期间的飙升。

美债拥有自己的"死忠粉"。

1月16日，据彭博社报道，截至2024年10月底，海外基金持有的长期美国债券达7.33万亿美元，接近9月创下的7.43万亿美元历史最高纪录，约占未偿债务的三分之一。

四个月前，美国即将上任的副总统JD Vance表示，如果债券卫士试图推高收益率，他担心美债可能面临"死亡螺旋"。而尽管美债市场正经历历史性的熊市，但海外投资者对美债的信心依旧坚挺。与此同时，英国最大的资产管理公司Legal & General Investment Management和Amundi SA等公司表示，他们愿意相信新政府。

更好的流动性、更安全...美债收益率优势明显，吸引全球资金涌入

显然，美国国债收益率仍远高于日本等地区的债券，而澳大利亚快速增长的养老金行业由于市场深度和流动性，每个月都在增持美国国债。还有分析认为，与一些正在努力解决自身财政问题的欧洲主权市场相比，美国看起来更安全。

Legal & General Investment的宏观策略主管Chris Jeffery指出，在"死亡螺旋"的风险下，任何债券市场都可能陷入收益率上升和债务预测上升相互强化的循环中。但他也表示：

"即将上任的财政部长贝森特谈到了在2028年实现3%的赤字目标，如果政府采纳，债券投资者就没有理由罢买美债。"

作为美债最大的海外持有者，日本投资者意识到风险不断上升，但仍热切买进。分析认为，这是因为美债提供了对强大的美元的敞口。2024年，该国基金将从未对冲的美债投资中获得12%的回报，其中至少11.5%的回报来自美元升值。

欧洲基金也普遍持乐观态度，称美国国债收益率不太可能大幅上升，尤其是特朗普似乎意识到需要让全球投资者站在他这边。

部分投资者对美债持谨慎态度，但认为"死亡螺旋"风险较小

事实上，关于是否继续购买美国国债的争论核心是美国联邦赤字已经达到除去疫情和全球金融危机等极端时期外的最高规模。

有许多迹象表明，投资者开始变得不安。美国10年期国债收益率已从9月份的低点上涨逾100个基点，并有可能再次突破5%的关键心理关口，现报4.651%。

且随着美国债务不断增加，部分全球基金开始对美债持谨慎态度。

数据显示，截至去年9月的财政年度，预算赤字飙升至1.83万亿美元，而如果特朗普履行减税和增加支出的承诺，预计赤字将进一步扩大。

RBC Bluebay Asset Management高级投资组合经理Kaspar Hense警告称：

"随着大量新债券进入市场，收益率曲线将保持非常陡峭，这将再次对美债产生负面影响。美国收益率可能出现类似2022年英国首相Liz Truss执政期间的飙升。"

不过，许多海外投资者仍认为美债市场崩溃的可能性很低。分析师表示，即使美国债券市场出现任何不必要的波动，美联储仍有足够的工具来稳定市场并管理流动性。

Amundi驻巴黎全球总策略副主管Anne Beaudu也称，美债收益率上升最终将对经济增长前景或风险资产表现施压，而加息门槛仍然很高，因此当前收益率水平使美债更具吸引力。

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