生猪:无人敢退的产能消耗战

当下的生猪行业，正陷入一场无人能破的猜疑链死局。

行业已连续多月深度亏损，生猪价格跌至近年低位，自繁自养头均亏损持续扩大，散户加速出清，行业规模化率持续走高。但诡异的是，深度亏损并未带来产能的实质性收缩，头部企业反而陷入了“谁都不敢减产”的囚徒困境。

所有企业都心知肚明，当前供过于求的核心症结是产能过剩，可谁也不愿率先按下减产键。一方面，散户退出留下的市场空白就在眼前，任何一家企业主动缩减的出栏量，都会瞬间被同行分食殆尽，丢失多年积累的市场份额；更核心的顾虑是，一旦主动缩减规模，等到市场迎来周期反转时，自身产能根本跟不上行情，此前咬牙硬扛的所有亏损、付出的巨额沉没成本，都会彻底付诸东流，等于为熬到最后的同行做了嫁衣。

于是，全行业陷入了“越亏越扛、越扛越扩”的恶性循环。所有人都在等待猪价反转，所有人都在绷紧现金流赌对手先倒下，可这场无休止的产能军备竞赛，恰恰在不断推迟周期反转的拐点。这场消耗战的终局，只能是现金流断裂的企业彻底出清，这条坚不可摧的猜疑链，才会迎来真正的破局时刻。

抄底专业户

毫不客气地说，楼主这个标题和内容人云亦云浮于表面。我们投资不能凭感觉，踏踏实实研究历次猪周期的底部与顶部并总结规律，你会有独特的视角。猪周期的底部就是行业亏损，但大行情的催化剂基本上猪病，顶部就是产能过剩。

为什么催化剂是猪病？因为猪周期底部为了降成本，防疫投入会逐渐降低，母猪更新换代慢，容易生病。没有疫病的底部，通常去化缓慢，磨底时间长；有疫病的底部，往往剧烈而快速。

所以做猪周期，其实是在等待猪病的爆发，若是像楼主说的苦等产能漫长出清，那得等到地老天荒。
附:
1.2006-2008周期（蓝耳病）：
底部特征（2006年中）：猪价低迷+饲料成本上涨+高致病性蓝耳病爆发。疫情导致母猪大量死亡和淘汰，产能断崖式下跌，为2007-2008年的历史性大涨奠定了供给缺口基础。
2.2014-2016周期（行业亏损去产能）：
底部特征（2014-2015年）：此轮周期较为特殊，没有全国性大疫病。底部主要依靠长达近一年的深度行业亏损，缓慢去化产能。这是一个典型的“无大疫病的磨底”案例，去化速度慢，底部震荡时间长。
3.2018-2022超级周期（非洲猪瘟）：
底部特征（2018-2019年初）：猪价处于低位+非洲猪瘟（ASF）首次传入中国。非洲猪瘟的高致死率和无疫苗特性，导致了行业“恐慌性清栏”和“区域性产能毁灭”，能繁母猪存栏量暴跌约40%，直接催生了历史上涨幅最大、持续时间最长的“超级猪周期”。

@ishuguang

扩张是个风险很大的行为，一旦坚持不下去则杠杆损失会让企业快速破产，最近的例子就是正邦。中国目前的老一辈企业家都有个执念，就是非常追求规模扩张，即使风险很大也愿意承担这个风险，就不说那些房地产企业了，光伏、风电哪个不是如此。但是如果苟住目前局势，稳健经营，团结员工，不一定坚持不下去，胖东来没扩张不也守住了么？中国的老板愿意花大价钱大风险去做规模，但是却舍不得一点利益给员工，我曾经访谈一个老板，投资失误损失20亿不心疼，但是说到和职业总经理做了业绩对赌，要给800万的薪酬那是拍断大腿，真就字面意义上的拍断大腿的心疼，我想这个总经理不是给你组了核心技术团队，打开了销售，带来了一个多亿的利润么？

赵甲

现在搞建筑的农民工大多没活干了，在农村生活着想着没事儿干，就抓两个猪崽喂着，名曰:是自己家养的土猪肉，过年杀了猪放冰箱可以吃上一年不用花钱。

现在的猪仔价格是400块钱一只，农村基本上有60岁老人家里又喂起了猪。

libertea86

散户都死了，现在庄家相互pk。

不要命的小方

去年一个项目，已经做好了，同样原料投入情况下增产1%，每年创造千万的收益。但他还是不想按合同付钱，想耍赖。最终他宁肯损失很大，也不想让我们赚钱。我们也不惯着他这种耍赖行为。
很多老板普遍的态度，我知道你这张尚未兑付的彩票已经中奖1000元，但我只肯花2.2元来买。因为你的购买成本是2元，给你10%的利润已经是皇恩浩荡了。
央企如此，国企亦是，民企也有。

ryan76632951

猪肉虽然便宜了，但是也没鸡肉便宜吧，速冻饺子写着猪肉什么什么饺子的，里边猪肉就一点，鸡肉来点，再来点豆制品假肉。

木辙

当你喝奶茶的时候，喝的是中概股东的钱；
当你吃猪肉的时候，吃的是猪肉股东的钱。
这就是市场经济呀，计划经济哪有亏本的买卖

huxj2015

近半年做多生猪已经赔掉至少40头生猪。

johndon0313

京东买了几大包猪肉脯，据说是纯猪后腿肉烤的，三斤猪肉出一斤肉脯，成品不到50一斤，蛋白质含量高，脂肪含量低，作健身小零食很不错，往年可没这么便宜。

炫彩千纸鹤

我不是这个行业的，也不怎么关注。最近一两年一直听说猪肉价格创新低，觉得有点不理解，人口峰值没过啊，而且没有发现大面积转素食的风潮啊。
经济不好也不至于不吃肉啊，而且都这么便宜。

唯一理解就是供给规模上去了，所以才这样。

感觉就是卷，各行各业都这么卷。

nevermind2019

就怕卷死同行后也吃不到多少利润。

上游的成本玉米和豆粕来自海外没有定价权，下游的消费主要是国内，涨价多了就会释放储存猪肉，况且还受到水产品鸡肉牛羊肉等其他竞品价格的限制。人口总量见顶限制了肉类的消费总量，人口结构老龄化又限制了人均消费量。

也许跌多了存在技术性反弹的空间，但不明白为什么要自讨苦吃的做这种高难度低获益的投资。