2026年，宁德时代半年报如下：

营业收入：2769.17亿元，同比 +54.80%
归母净利润：432.84亿元，同比 +41.98%
扣非归母净利润：390.13亿元，同比 +43.44%
整体毛利率：23.9%（同比小幅下滑1.1个百分点）

宁德时代净利润率14%左右。

而车企整体净利润率只有1.6%，据说电池占到电车总成本的30-40%，因此，很多人都说车企的血都被宁德时代吸走了。

一个反直觉的结论是，这完全胡扯，宁德时代赚钱与否和车企赚钱与否，关系极小。假如宁德时代舍己为人，把赚的钱全部给车企，车企也会在激烈的竞争下，把价格传导到终端消费者，还是赚不到钱。

做电池的并非都赚钱，也不是供应紧张，而是宁德时代有品牌优势和竞争优势，消费者愿意为宁德时代电池多花的钱就是宁德时代赚的钱。宁德时代电池毛利接近24%，竞争对手毛利分布在10～15%之间，粗略的说多出来的毛利就会变成宁德时代的纯利。因为电池生产模式资源配置相当同质化，必然也有类似的成本结构。

最近，很多原来用宁德时代电池的车厂改用更便宜的电池，宁德时代股价已经连续下跌。很大程度上是消费者不再愿意花比较多的钱买用宁德时代电池的车，价格传递不下去了，车厂就要换更便宜的电池。

这本质上是技术曲线压平的趋势决定的，我们抽象一点说，宁德时代原来一种综合指标达到99%，对手只有90%，宁德时代自然可以推高卖贵。经历若干年，宁德时代做到了99.9%，对手做到了99%。这样的话，宁德时代的溢价就会被干掉。

做零部件的占领用户心智比整机要难太多，总体上，零部件厂商只能吃短缺，短期硬指标的优势红利，而整机厂商相对更容易有品牌和用户粘性。

这个分析框架可以适用于很多类似的行业，总之一句话，你能否赚到钱与你与同行相比的竞争优势相关，与上下游关系不大。

来源：菊长老孟