以史为鉴：标普500距熊市一步之遥，更糟的还在后面

zhonghua @ 2022年05月20日财经风云

作者：朱雪莹

自二战以来美股已经出现了17个熊市：平均持续时间大约为一年，从峰值到谷底的跌幅接近30%。

在连续的跌跌不休之后，标普500指数较今年1月3日峰值已经下挫18.7%，而跌幅一旦达到20%就将进入传统定义上的熊市。

然而有声音指出，在过去数周标普500指数其实已经是熊市风格。

商业媒体MarketWatch提及，投资机构Boston Partners全球市场研究主管Mike Mullaney表示，到目前为止，标普500指数中61%的成分股已经进入熊市。

研究机构凯投宏观的Thomas Mathews认为，标普500指数很容易触及3750点的低位），并且随着更多不及预期的财报逐步公布，标普500指数或将继续下行。

本周四由于美国第二大零售消费集团塔吉特业绩"暴雷"，叠加前一天沃尔玛财报成绩低于预期，标普500指数在周日创下2020年6月11日以来的最大单日跌幅。

那么从历史经验来看，标普500指数进入熊市后会如何发展？

投资管理平台LPL Financial首席市场策略师Ryan Detrick在周三报告中表示，自二战以来美股已经出现了17个熊市（或接近熊市）。

而一般来说，标普500指数一旦进入熊市，就会进一步下跌。平均持续时间大约为一年，从峰值到谷底的跌幅接近30%。

在2007年-2009年的金融危机中，标普500指数的熊市行情长达17个月，并且创下历史最高57%的跌幅。

持续时间最长的熊市发生在1973年-1974年，标普500指数在近21个月的时间内下挫48.2%。

持续时间最短的熊市发生在2020年初疫情爆发之时，当时标普500指数在23个交易日内重挫近34%，并在3月23日触底，之后便开启了牛市行情。

经济衰退危机下 "市盈率"能否保住？

凯投宏观Mathews认为，尽管标普500指数距离熊市仅一步之遥，但是成分股的盈利预期仍值得期待。

他对此强调称，分析师们一直预计标普500指数成分股将在未来几年内实现近两位数的盈利增长。经济学家也认为，这些成分股的12个月远期盈利预期仍比疫情前高出16%左右。

但是按照资产管理机构Seaport Global Holdings的董事总经理di Galoma的说法，当前有一个风险因素被低估，那就是在当前环境下金融和经济状况会以多快的速度恶化，会对股市造成怎样的冲击。

di Galoma表示经济恶化速度"正在加速，而且会比人们想象的要快得多"，他预计美国经济将在 2023年初陷入衰退，并且"这次衰退将非常严重"。

Mathews同样指出，美联储的货币政策就是另一个"关键冲击"，可能会对股票市盈率造成影响。

当前美联储仍旧准备继续激进"收水"，从下月开始缩减近9万亿美元的资产负债表，并在6月和7月两次会议上分别加息50个基点。

但现在的情况是，投资者正在试图忽略加息的影响。此前在5月初当美联储主席鲍威尔表示未积极考虑加息75个基点，市场随即欢呼雀跃，然而在第二天就开始"回归现实"，导致道指狂泻千点，纳指暴跌5%，标普500指数重挫3.5%。

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