暴跌60%，美国银行股现惊魂一夜，怎么回事儿？

taiyang @ 2023年03月10日财经风云

尹洪昌

隔夜惊魂一夜，美股费城银行指数暴跌7.7%，创下2020年6月份以来最差单日表现。

消息面上，主要是爆了两个雷：

其一，周三专注于投资加密货币的银行Silvergate宣布关门大吉。

其二，硅谷银行出现流动性危机，隔夜暴跌60%，截至发文盘后暴跌21%，把投资者都吓坏了。

到底是怎么一回事儿？

资料显示，当地时间周四早晨，硅谷银行宣布，出售投资组合中的部分证券将导致18亿美元的亏损。为抵消损失，硅谷银行正寻求通过出售普通股和优先股募资22.5亿美元，这被华尔街视为是恐慌性的资产抛售和对股权的猛烈稀释。

问题来了，明明可能导致18亿美元的亏损，为啥硅谷银行还要抛售手中的证券？

据悉，硅谷银行正面临存款流失+债券减值的双重困境。

硅谷银行可供出售的证券基本上由美国国债和抵押贷款支持证券组成，过去一年美联储大幅加息，导致债券价值下跌——尤其是那些还有很多年到期的债券。

与此同时，储蓄者在美联储不断提高利率的情况下寻求更高的收益率，账面损失的增加与银行存款的减少同时出现，导致硅谷银行出现流动性危机。

分析师指出，硅谷银行的流动性危机把投资者吓坏了，因为该行历来是一家非常强大、运营良好的银行。如果连硅谷银行现在都有了问题，投资者不免会想，其他那些在资产和声誉方面不如硅谷银行的银行会怎么样。

市场最担心的是，科技泡沫的破灭恐怕会传导至美国的金融体系，甚至金融危机将会重演。

据媒体报道，目前恐慌正在持续蔓延，Founder Collective、Activant Capital、USV等多家机构建议企业从硅谷银行取出资金。

"硅谷教父"彼得蒂尔联合创立的风险投资基金Founders Fund建议公司从硅谷银行撤资，并称将资金从该行撤出没有任何不利影响。

国内银行方面，早盘银行板块相对平稳，受影响程度不大。

低估值+高分红，"中特估"下国内银行估值仍有空间

国盛证券指出，中国特色估值体系下，银行板块低估值+高分红，估值提升空间较大，提升内在价值的重点在于公司经营质效的提升，如ROE、市场化改革等。

民生证券也指出，中国特色估值体系下，银行板块"重估"可望亦可及。

第一，中国特色估值体系之下，以主板上市公司为例，银行行业中国企数量的占比排名7/31，国企市值占比排名10/31，这表明银行业相对受益的程度较大。

第二，从估值来看，过去十二年里，我国银行板块估值从约2.0倍落到如今的0.5倍，从领先欧盟和日本到逐渐不及其估值水平，当前美国1.6倍，欧盟0.8倍，日本0.6倍。当前银行板块估值仅为0.5倍PB（lf），基本处于历史最低区间，已经充分反应市场对宏观经济下行和资产质量担忧的悲观预期。

第三，从银行内在价值来看，尽管经历三年疫情，上市银行不良率仍保持较低水平，伴随经济复苏、地产风险缓释、平台风险可控，2023年不良净生成率有望保持低位。同时高股息是内在价值的重要体现，A股上市银行的股息率多数在5%以上，部分达到6%-8%。自2018年以来我国A股上市银行平均股息率逐渐提升，2022年已高于美日欧三个经济体。

第四，从银行的核心竞争力来看，一方面，过去几年对比各行业，银行ROE处于较好水平，同时拨备对利润的反哺在2022年已有显现。另一方面，相比国际将逾期90天以上认定为不良资产的标准，国内趋于严格，部分银行收缩至60天。

综合来看，民生证券表示，考虑到国内上市银行红利价值、净息差、资产质量等方面均普遍占优，当前的估值水平的确有可观提升空间。

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