“债王”格罗斯：高阿尔法时代结束了

“债王”格罗斯：高阿尔法时代结束了
作者： 胡琛

不同期限国债之间的息差非常小，期现套利的市场越来越成熟，信息化时代抵押贷款债券的超额收益也越来越少。

他管理的基金巅峰时期最高逾3000亿美元规模，年度回报率高达7.8%。他在30年间业绩跑赢股指，是三次夺得晨星最佳固收基金经理的历史第一人。最近这个人说，高阿尔法时代结束了。

在金融市场叱咤纷纭48年的“债王”格罗斯（Bill Gross）在退休后首次接受采访，称赚取超额收益的窗口已经关闭，高阿尔法时代结束了。

日前，格罗斯接受彭博电视的采访时表示，随着全球量化宽松下零利率乃至负利率的出现，不同期限国债之间的息差非常小，已经难以赚取高收益。

从现实看此言不虚。华尔街见闻上周三提及，3个月和5年期美债收益率息差一度跌至负值，已有11对美债息差不同程度转负，且从去年10月开始，美债收益率曲线倒挂的程度正在逐渐加深。美债难取得好收益。

日债的收益情况也不乐观。日本央行在上个月常规操作中把10-25年期日本国债购买量缩减200亿日元，规模创五年来新低。缩减后，30年期日本国债收益率与20年期日本国债收益率均跌至2016年底以来的最低水平。

“债王”除了不看好从国债中获取超额收益外，他还指出，投资者也很难在银行发行的信贷产品中发现错误定价。

格罗斯说，在上世纪70年代抵押贷款债券（MBS）刚推出的时候，他经常“突击”购买银行推出的新信贷产品，因为这些产品不可避免地被市场所低估，而且以低于内在价值的价格交易。

而现在，这一赚钱良机在信息科技时代几乎荡然无存。银行借助计算机能够在极短的时间内消除被低估或者错误的定价。特别是金融危机以后，银行受到更多审查与监管的同时，却没有创造出更多新的交易工具。这让投资者缺少更多寻求超额收益的机会。

此外，格罗斯说高阿尔法时代已经结束的原因还有，他从前玩儿很溜的“期现套利”，因为市场越来越成熟。所以现在跑赢大市的机会也很少了。

现年74岁的格罗斯上个月宣布于3月1日退休，以集中精力管理其个人资产及私人慈善基金。从1987年创设之日起到2014年9月底格罗斯突然宣布离开Pimco的期间，他管理的旗舰基金Total Return Fund年度回报率高达7.8%，为自己赢得了“债王”的称号。

但近年来，“债王”格罗斯在市场上的表现差强人意。华尔街见闻此前提及，去年他错误地认为美国国债与德国国债之间的息差将会收敛，因此遭受了巨大损失。今年上半年，他在利率期货身上的亏损额度已经接近1.53亿美元。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。