鲍威尔也救不动了？10年期美债收益率突破1.7% 创一年新高

taiyang @ 2021年03月18日财经风云

作者：于旭东

今日，美国10年期国债收益率一度升破1.7％，创下2020年1月以来的最高水平。

在周四伦敦早盘交易中，基准10年期国债收益率一度上升9个基点，至1.73％。30年期国债收益率也跳升了9个基点，至2.50％，为2019年8月以来的最高水平。

上个月，因美国国债拍卖情况令人失望引发国债的卖压，即便美联储表示，计划在2023年之前维持低利率，但依然无法阻止美债收益率的攀升。

Nordea Investment Funds SA的高级宏观策略师Sebastien Galy表示，10年期国债收益率很可能在短期内升至1.80％。他还认为，中期内的通货膨胀预期上升，以及经济表现强劲的预期下，美联储却一直按兵不动，这让美联储在未来可能迅速由鸽转鹰，迎头赶上。

尽管美联储周三大幅上修了对美国经济增长前景的预期，但鲍威尔的表态实际上与此前并无太大差别。在摩根士丹利投资管理公司全球宏观策略负责人Jim Caron看来，这是鲍威尔职业生涯中"表现最好的发布会之一"。

尽管如此，鲍威尔的嘴，依然阻挡不了美债收益率的攀升。

美债收益率升至1.7%，会发生什么？

天风证券宋雪涛认为，从美股的风险定价水平来看，美债有几个关键位置对应了美股市场不同等级的风险状态。

第一个关键位置是1.3%-1.5%，对应了标普500的静态风险溢价低于历史分位数1.5个标准差。这个位置是纳斯达克的压力位，对应的是美股价值股的结构性行情，高估值成长股震荡下跌，低估值价值股修复，利率上升利好金融。

第二个关键位置是1.7%-1.8%，对应了标普500的动态风险溢价低于历史分位数1.5个标准差，同时道琼斯工业指数的静态风险溢价低于历史分位数1.0个标准差。这个位置是标普的压力位，一旦突破波动率将明显上升，此时联储可能出手干预美债长端利率的上升速度。

第三个关键位置是2.0%-2.1%，对应了我们前面预测的本轮美债利率上行的顶部区间。这个位置以上对于财政偿付和信用市场都是压力测试，对于美股可能触发更大的波动率释放，道琼斯可能转向震荡下跌，届时联储的工具选择将对市场走势至关重要。

他还认为，当美债上升至1.7%-1.8%，美股波动率可能明显上升，这是观察联储操作的关键位置，联储有可能考虑通过扩大购债或进行扭曲操作来减缓利率上升的速度。如果利率上升到2.0%-2.1%，不仅是财政偿债息的压力较大，信用市场可能也开始出现新一轮风险，届时联储可能会考虑推迟QE缩减，甚至承诺收益率曲线控制（YCC）。

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