土耳其连续第二日股市崩盘，会引发新兴市场“多米诺”吗？

sunday @ 2021年03月24日财经风云

土耳其连续第二日股市崩盘，会引发新兴市场"多米诺"吗？

作者：许超

土耳其股指连续第两日触发二级熔断；高盛认为，目前新兴市场面临状况与2010年类似，随着全球经济复苏，通胀抬头，新兴市场央行或需采取先发制人的加息。

在土耳其中央银行行长被罢免后，土耳其面临"股债汇三杀"的局面。随着美债收益率持续攀升，市场正高度关注土耳其的危机是否会在整个新兴市场蔓延。

土耳其金融市场崩跌

本周二土耳其基准股指伊斯坦堡100指数暴跌7%，连续两日触发二级熔断。总统埃尔多安上周六罢免现任央行行长Naci Agbal，而后者上任仅4个月。

这也是埃尔多安过去2年里第3次撤换央行行长。双方的冲突焦点在加息：为抑制通货膨胀，土耳其央行本月18日宣布加息200个基点至19%，远超市场预期。而自去年11月Agbal上任以来，土耳其央行多次大幅加息，基准利率已累计上调875个基点。

这对主张宽松货币政策的埃尔多安来说是不可容忍的。埃尔多安认为，加息才是导致通胀的原因，其要求保持低利率以刺激经济增长。今年3月发布改革措施时，埃尔多安还曾表示价格稳定应该被"放到一边"。

考虑到土耳其贸易、财政"双赤字"、通货膨胀过高、外汇储备异常低下等因素，Agbal的离职使得市场对于土耳其稳定市场的信心大幅减弱。自Agbal上任以来，土耳其出现非住宅资本流入，但在Agbal被解职后，海外投资者再次退出土耳其资本市场。

但这或许只是危机的开始。在央行行长解职消息传出后，土耳其里拉兑美元汇率暴跌，重回去年11月Agbal上任时的水平。

在汇率暴跌之际，土耳其央行试图干预市场稳定汇率。但考虑到该国外汇储备的极度短缺（外汇储备净额仅为110亿美元），如果土耳其央行持续干预，随着外汇储备耗尽，土耳其或面临另一场货币危机。

新兴市场会变成"多米诺"吗？

目前市场高度关注土耳其的危机是否会在其他新兴市场蔓延。

瑞穗证券首席外汇策略师Masafumi Yamamoto表示，虽然其他新兴市场与土耳其的情况不同，但这件事仍然可能蔓延。土耳其事件引发投资者重新考虑投资策略，并搁置向收益率较高的新兴市场货币转向的进程。

不过Yamamoto表示，澳元和新西兰元的进一步下跌的空间可能有限，因大宗商品价格上涨和全球贸易加速回升将支撑这两种货币。

土耳其的危机对于更多新兴市场来说无疑是一记警钟。

在去年大部分时间里，新兴市场国家实施了非常宽松的政策。随着美债收益率持续上涨，美元资产吸引力有所回升，新兴市场面临资金外流压力。伴随着全球经济复苏，通胀水平提升，越来越多的新兴市场央行选择加息巩固疫情后大量流入的外资。

巴西中央银行此前已宣布，将基准利率从2%上调至2.75%。这是巴西央行自2015年7月以来首次加息。俄罗斯中央银行19日则宣布，将基准利率提高0.25个百分点至4.5%，这是俄罗斯自2018年年底以来首次提高基准利率。俄央行表示，此举旨在应对迅速上升的通货膨胀并稳固本国货币。

而包括印度、马来西亚、泰国等新兴市场的市场指标均显示，市场对于政策收紧预期正在增强。

高盛表示，目前新兴市场面临的局面与2010年接近：当时随着新兴市场通胀抬头，新兴市场央行需采取先发制人的加息。历史经验显示，从外汇投资角度，投资者只需要正确选择"加息者"，就会产生很好的外汇投资收益。