高盛警告：美国通胀明年会变得更糟

zhonghua @ 2021年11月09日财经风云

高盛警告：美国通胀明年会变得更糟

作者：周晓雯

住房和耐用品的通胀和医疗保险支出将使CPI在明年达到高峰。

今年高盛的经济学家们可能不会过得太开心，因为通胀数据已经离他们最初的预测越来越远了。

高盛4月份开始时预测的年底通货膨胀率为2.77%，现在已经迅速增长，而高盛每个月都不得不在新研报里调高通胀预期。目前10月预计的整体CPI将达到6.31%。根据每月45个基点的增长率估计，这个数字将会越来越高。

高盛的经济团队最近发布的一份经济学家斯宾塞·希尔（Spencer Hill）和大卫·梅里克尔（David Mericle）的题为《2022年通胀展望：在好转之前变得更糟》的报告中写到：

“长期的供需失衡、强劲的工资增长和加速增长的租金将使核心PCE通胀，特别是核心CPI在2022年的大部分时间都相当高。”

高盛指出：“明年CPI通胀很可能超过个人消费支出，而增幅可能会超过通常水平，尤其是在上半年。”原因有三个：

首先，耐用品在CPI中的权重较高；

其次，住房通胀在CPI中的权重也大得多；

第三，虽然与疫情相关的补贴支付的结束可能会降低PCE医疗保健指数中政府支付的价格，但CPI医疗保健指数中独有的保险部分可能会在明年飙升。

影响PCE因素在22年底开始减弱

随着影响供应的因素从通胀变为通缩，核心个人消费支出（PCE）将在明年年底开始下降。

高盛预计，核心PCE在达到最近30年的高点后，将从目前的3.6%进一步上升到2021年底的4.4%，然后在2022年底和2023年底分别下降到2.3%和2.1%。

供需方面，随着服务支出反弹，财政和居家刺激政策达到峰值的势头消退，高盛预计明年的需求将略有放缓。原材料投入短缺、劳动力短缺和运输延误等不利因素将逐渐减弱，库存得以重建，这将反过来恢复供给竞争并降低上涨的价格。

然后，随着库存的重建，商品部门在理论上也应该从异常的稀缺环境过渡到充足的环境，在这种环境中，竞争将压低上涨的价格。高盛预计，这一过程将于明年下半年开始，并延续至2023年。

工资方面，高盛认为，随着劳动力供应恢复，工资增长将放缓至略高于4%。虽然这比上一个周期强劲，但在扣除生产率增长后，符合美联储的通胀目标。

住房方面，高盛的住房通胀模型预计，随着劳动力市场的进一步复苏，加上房租持续上涨的溢出效应，将推动住房通胀在2022年底前超过4.5%，达到30年来的最高水平。但在更远的2023年，通胀将放缓至4%左右，仍然比上一个周期略高。

总而言之，高盛曾在6个月前预测，“临时性”通胀恐慌将在2021年底前消失，但现在事实证明，这不仅不会发生，而且还使得这家投行承认了通胀不是短暂的，而将持续很长一段时间。

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