国泰君安：增量资金入市更进一步，利好非银板块

taiyang @ 2025年01月23日财经风云

来源：券商研报精选

1月22日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称"《实施方案》"）

为落实"稳住股市、打通中长期资金入市卡点堵点"等政策推出《实施方案》。为贯彻落实中央经济工作会议、中央金融工作会议"稳住股市、打通中长期资金入市卡点堵点"、"推动专业机构投资者建立三年以上长周期考核机制，提高权益投资比重"的重要决策部署推出《实施方案》。

国泰君安证券研究所非银金融研究团队认为，《实施方案》相较前期政策增量主要在推进建立各类中长期机构资金长周期业绩考核机制。

1）保险资金方面，对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。相较此前保险公司"净资产收益率"考核采用"3年周期指标+当年度指标"相结合的考核方式，3年周期指标和当年度指标权重各占50%，进一步提升三年到五年周期指标权重。

2）社保及基本养老金方面，细化明确全国社会保障基金五年以上、基本养老保险基金投资运营三年以上长周期业绩考核机制。

3）企（职）业年金方面，加快出台企（职）业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见。

4）此外，提及强化基金分类监管评价约束；建立基金管理人、基金经理与投资者的利益绑定机制；明确允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增；以及明确在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。

预计推动保险、社保及基本养老金以及企（职）业年金等中长期机构资金入市的政策仍将持续出台和落地，为资本市场带来增量。包括《实施方案》提及的第二批保险资金长期股票投资试点；进一步扩大基本养老保险基金委托投资规模并细化明确全国社会保障基金五年以上、基本养老保险基金投资运营三年以上长周期业绩考核机制；以及加快出台企（职）业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见并逐步扩大企业年金覆盖范围。

投资建议：建议增持券商、金融信息服务商以及权益投资端弹性更大的纯寿险。

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