焦炭引领黑色回调 PTA尾盘直线拉升“一骑绝尘”

焦炭引领黑色回调 PTA尾盘直线拉升“一骑绝尘”
和讯期货 

　　7月10日（周三），国内商品期货市场整体跌多涨少，打开盘面一片“绿油油”。能化板块分化加大，PTA尾盘直线拉升，大涨逾3%，燃油涨逾2%，乙二醇、纸浆、甲醇跌逾1%，黑色系回调，焦炭大跌逾2%，热卷跌逾1%，铁矿石飘绿；农产品(000061)分化，双粕上行，豆粕涨逾1%，大豆收涨，鸡蛋飘红，棉花跌近2%，红枣、棉纱跌逾1%；有色金属上行，沪镍涨近2%，沪铅、沪锡走升。

　　具体涨幅来看，截止下午收盘，PTA涨3.17%，燃油涨2.32%，沪镍涨1.81%，豆粕涨1.39%，沪铅涨0.98%；跌幅方面，焦炭跌2.51%，棉花跌1.91%，乙二醇跌1.80%，纸浆跌1.73%，甲醇跌1.51%，棉纱跌1.39%，硅铁跌1.38%，玻璃跌1.26%，热卷跌1.02%，塑料跌0.93%，焦煤跌0.90%。

　　今日商品市场普跌，黑色整体回调，焦炭跌幅靠前。对于今日焦炭的表现，大地期货总经理助理及研究总监周文科对和讯期货表示，这个跌幅属正常。黑色系整体而言，今年库存比前几年都高，最近仍是累库存，而往年此时是去库存。因此从产成品到原料，价格下跌是合理的。周文科认为，短期来看，焦炭下跌趋势确定，但下行空间不会太大。

　　南华期货研究所有色总监郑景阳对和讯期货表示，港口贸易利润打开，贸易商寻货积极。但由于港口政策以及高库存影响，接货能力有限。钢厂库存偏高，在限产下需求一般。焦企小幅限产，但有微利下开工率仍处于高位，焦炭供需宽松。同时目前盘面小幅升水，在焦企限产无法超预期执行下，期价高位难以支撑。但焦企处于盈亏平衡点附近且钢厂限产，利润好转下打压情绪也有所缓解，现货下方空间较为有限。

　　“焦炭目前核心的问题在于期货与现货价格走势背离，期货价格脱离基本面走强，导致其对现货价格的升水幅度逐渐扩大。”东海期货黑色分析师刘慧峰对和讯期货表示，基本面来看，短期基本面仍然处于弱势，环保限产执行力度低于预期，独立焦化企业产能利用率仍处于80%以上，钢厂和港口焦炭库存处于高位，独立焦化企业焦炭库存连续两周回升。

　　下游方面，钢材处于季节性消费淡季，且在铁矿石价格大幅上涨挤压钢厂利润的情况下，钢厂对于焦炭价格的打压意愿明显增强，故短期现货价格及近月09合约仍将处于弱势。而远月01合约强于09主要是是由于下半年山西地区去产能及环保限产预期加强所致，近期多地出台了环保限产政策，在加上8月份山西二青会以及10月份国庆70周年大庆等因素的影响，未来环保限产政策力度继续加大概率较大；同时经过3轮现货调降之后，焦化厂已经处于盈亏平衡状态，故对继续调降抵触较大，一旦后期供给收缩预期兑现，则价格可能重回上涨。

　　相对于黑色系而言，PTA今日尾盘的大幅拉升可谓“一骑绝尘”。对于尾盘拉升的行情，周文科对和讯期货表示（接受和讯期货采访时，周文科老师正在PTA工厂进行产业调研，可谓很有发言权），盘面出现大幅拉升主要原因在于基差，目前期现之间有大概有500左右的基差，补基差存在合理性。其次，早上传闻国内的大厂在七八月份要减产，这对行情也有一定的影响，但是他表示我们要持怀疑态度，传闻尚未被证实。对于PTA后市，周文科认为，现货往下走的趋势肯定不会改变。

　　值得注意的是，目前现货市场流动性依然保持偏紧，卖盘惜售较为明显，现货成交基差维持高升水格局，昨日福海创450万吨PTA装置检修计划落实。南华期货研究所能化总监袁铭对和讯期货表示，短期现货紧张局面较难有效缓解，市场担忧供应端进一步收紧，午后PTA主力合约大幅拉升。近期PTA行情波动剧烈，盘面振幅高达800元/吨以上，前期的上涨主要是受到G20会议传出重大利好提振，市场乐观情绪蔓延，加之现货供应紧张，下游聚酯负荷重回高位，推动PTA价格攀升；其后高价原料挤压下游利润，聚酯工厂开启减产模式，市场担忧后市需求走弱，对PTA价格造成打压。短期PTA回撤较大，存在反弹的需求，但从中期来看，PTA现货加工费升至历史高位，部分供应商超负荷生产，后市供应紧张格局将逐步缓和，而下游聚酯工厂减产力度仍有扩大趋势，叠加当前处于消费淡季，终端需求依旧疲软难有明显起色，将制约后续反弹空间。

　　从基本面的角度看，东海期货能化分析师李婉莹对和讯期货表示，据悉前期一直受到市场关注的福海创450万吨装置于昨日停止投料，今日按照计划开始检修，计划停车20天。宏观方面，根据相关报道，特朗普顾问Conway称，姆努钦和莱特希泽可能很快访问中国。市场情绪有所修复也使得TA价格出现上行趋势。

　　“今日的价格上涨并不意味着此前所说的终端矛盾已经得到解决。”在李婉莹表示，根据相关调研，终端-下游产销并未出现突破性的好转，相信这一点在昨日的EG大跌中可以体现出来。正如之前所说，TA自身的供应偏紧，库存较低，和EG相比自身产业链优势明显。之前的大跌，既有自下而上的基本面矛盾集中显现，又有资金情绪不稳定的原因。

　　李婉莹认为，经过这段时间的大涨大跌，可以说市场逐步恢复理性。从当前的基本面判断，5800-6000之间价格存在强支撑，本周以来在主力期价在这个区间内连续徘徊。目前TA现货价格虽有回调，但依旧较为坚挺。聚酯仍旧有现金流，但需要注意的是，当前已经有不少下游装置公布了减停产计划。对于这个问题，她认为在TA加工费2000元/吨左右以及聚酯仍旧能够有钱可赚的前提下，TA与聚酯工厂没有大幅减产的理由，但下游的减产停工不是一个短期问题。终端库存高订单差，只要这一点无法得到改善，最终还是会形成负反馈。李婉莹表示，目前对TA价格短期维持中性观点，建议投资者谨慎关注上下游开工投产的博弈情况，价格出现反复的可能性大，离场观望为主。