六周涨了4%，美元发烧了么？

taiyang @ 2023年09月04日财经风云

六周涨了4%，美元发烧了么？

周晓雯

汇丰认为，美元本轮上涨动力接近耗尽，近期公布的8月经济数据将决定FOMC会议加息还是暂停，同时影响美元走势。

近期美元快速反弹上行，但分析师认为本轮上涨难以持续。

自7月13日跌破100、触及一年多最低水平以来，美元指数现今已上涨超过4%，再次回到今年5月左右的水平。

汇丰外汇战略主管兼研究主管Daragh Maher等人在发表于8月29日的报告中指出，过去六周美元的反弹主要建立在"美国例外论"的基础上：美国经济数据好于预期，推动美债收益率和美元走高；但美元指数这一走势也可能是"过热"的信号：

我们认为美元将难以延续其涨幅，因为收益率已经走得太远，而美元牛市将需要鹰派的美国数据和美国以外国家经济数据进一步不足的支撑。

我们的建议是，美元难以再实现额外的上涨，当然这也并不意味着可能会出现突然下跌。

汇丰认为，目前美元的价格已经兑现了大部分预期，进一步走高则需要更多数据进一步支持。

多头动力消耗殆尽

汇丰指出，过去一个月，美元已经出现了大量的买入，但这种看涨的动力在未来继续保持的可能性不大：

我们认为美元将难以延续其一个月的涨势，因为美国收益率已经出现了相当大的上涨。美元容易受到鸽派信号的影响，尤其是围绕美国CPI的信号。

最近几周已经出现了相当大的美元买入投机性流动。

现在的挑战是，这种美元看涨的动力是否会压倒估值和仓位，我们怀疑不会。

美元的实际有效汇率仍然超出其长期平均水平10%。

汇丰认为，从这些水平出发，美元多头需要有一些新的动力，以推动继续上涨。目前看来不太可能会有足够的新进展来支持美元继续走高。

一个可能性是9月20日的FOMC加息可能会成为市场更活跃的话题，但鲍威尔主席在最近的杰克逊霍尔演讲中并未建立市场对此的期望。

或者，市场可能会继续对缓和周期后利率最终会定格在何处的预期进行鹰派调整，但鲍威尔主席在杰克逊霍尔也并没有提供迹象表明美联储的长期点位（或R-star）即将被大幅调高。

基于以上的信息，汇丰认为这表明美联储倾向于暂停加息，而美元的涨势也会受到暂停的影响：

在以前的美联储暂停政策利率峰值之后，美元表现不稳定。尽管在这些时期，美国收益率一直在持续下降，但美元有时会上涨，有时会下跌，通常是根据风险偏好的变化而不是根据收益率。

风险偏好在8月份受到打击，但已显示出一些初步见底的迹象。

为寻找美国通胀是否放缓的更多证据，近期公布的一系列8月经济数据将成为市场焦点：

任何鸽派意外将对目前以美元为支柱的市场形成相当大的挑战。鹰派意外的影响可能不会那么强烈。

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