套息交易正从新兴市场逃离

laodang @ 2024年04月23日财经风云

套息交易正从新兴市场逃离

早安汇市

逃离原因有三：长短端收益率攀升，美元指数创年内新高；中东危机引发避险；隐含波动率上升，套息性价比下降。

伴随着美联储降息梦碎和中东火药桶引燃，在鲜有人关注的角落，Carry trade套息交易正在从亚洲以外的新兴市场逃离。

从4月8号开始，先前纷纷创下年内新高的墨西哥比索、波兰兹罗提等高息新兴市场货币，出现大幅快速走跌，一把抹去年内全部涨幅。其中以墨西哥比索跌幅最为惨烈，从高位回撤4.7%，波动之大令人咋舌。

2022年以来，受益于制造业产业链转移和高息吸引力，墨西哥比索的表现一骑绝尘，被新兴市场交易员称为"超级比索，借入JPY、CNH等融资货币，买入MXN、INR等高息货币一度成为最佳交易，间接带动了像印度卢比、巴西雷亚尔等货币的强势，而此次暴跌与最近密集变化的预期有关。

1、长短端收益率攀升，美指年内新高

不断超预期的经济数据把美债多头打趴了，连鲍威尔也不得不承认通胀面临下行艰难的压力，高利率时间会更长。两年期美债收益率攀升至5%大关，美元指数也站稳了106，新兴市场难逃打击。

2、中东危机引发避险

巴以冲突升级为伊以冲突，虽然双方在互打了一巴掌后偃旗息鼓，但大宗商品和原油价格已经price in了潜在风险。风险情绪恶化下，交易员重新拥抱美元。

3、隐含波动率上升，套息性价比下降

相比于利差的绝对水平，Carry/Vol是交易员更关注的要素。4月以来，墨西哥比索从1个月到1年的隐含波动率大幅上升，套息交易性价比下降，头寸开始大撤退。

周末看了眼外资行的最新观点，发现各家都转向了看多美元的方向，其中野村认为欧元有跌至1.05的可能。考虑到欧美货币政策分化的主题明确，5月的FOMC会议大概率偏鹰，美元的强势正成为年内的共识。

笔者认为，尽管日元不断创新低，日央行实际干预的可能性仍很低，因为当前汇率水平并未偏离基本面，也并未引发系统性风险。USDJPY正向着155稳步迈进。而相比于不断贬值的日元，人民币中间价保持定力，且CNH流动性偏紧，隐含波动率正在回撤。预计人民币继续窄幅震荡波动，USDCNY中枢偏上移。

本文作者：李浩然，来源：早安汇市，原文标题：《2024.4.23 套息交易正从新兴市场逃离》

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。