意外不增反降：美国财政部下调一季度发债规模预期

laodang @ 2024年01月30日财经风云

李丹、卜淑情

美国财政部预计一季度净借款额7600亿美元，较此前自身预期下调550亿美元，二季度预计净借款2020亿美元，不到华尔街预期的一半。经纪商警告二季度融资不确定性更高，国会可能批准780亿美元税收减免法案，导致赤字恶化。

美国政府财政赤字扩大之际，美国财政部却并未上调本季度举债预期规模。

美东时间1月29日周一，美国财政部公布，预计2024年1月到3月的私人净适销债务借款预估额为7600亿美元，较2023年10月发布的上次预估值下调550亿美元，降幅约6.7%，同时预计，2024年4月到6月的净借款额为2020亿美元，不到华尔街预期的一半，估算一季度和二季度末的财政部账户的现金余额均为7500亿美元。

财政部称，一季度预计净借款额下调主要源于，预计财政净收入增加，以及季度初财政部账户现金余额增加。换句话说，财政部预计的税收高于此前预期，将足以弥补与相比前次预期的550亿美元差距。媒体称，财政部官员拒绝透露财政收入流相比之前预期改善的详情。

本次财政部一季度预期出乎华尔街人士预料。此前大多数卖方预计借款预期将小幅上调，部分是因为近几个月财政赤字扩大，此外，TBAC(国债借贷咨询委员会) 本身在三个月前表示，预计本季度的发行量将会增加。

经纪商警告二季度融资不确定性更高，国会可能批准780亿美元税收减免法案，导致赤字恶化。

财政部公布后，美债供给下降预期升温，10年期美债收益率暴跌，刷新一周多来低位。

金价反弹至高位。

美元短线下挫。

比特币上破43000美元，回到两周高位。

美股全天走高。

华尔街直呼太意外

美国财政部本月初发布的报告显示，美国联邦债务首次达到34万亿美元。规模庞大的债务引发担忧，美国财长耶伦表示，34万亿美元的债务是一个"可怕的数字"，但美国同时也拥有庞大的经济。实际偿债成本仍然"相当可控"，必须采取措施确保赤字可控。

很多华尔街策略师此前预计，部分源于最近几个月财政赤字扩大，财政部会小幅上调借款预期。

比如，摩根大通的美国利率策略联席主管Jay Barry预计，一季度净借款额将上调至8550亿美元，季末现金余额7500亿美元。

财政部首次公布的2024年二季度净借款预期更是让华尔街大跌眼镜，不到市场预期5000亿美元的一半。此前，德意志银行预计第一季度借款额为7970亿美元，第二季度借款额4720亿美元。

不过，一些经纪商警告，二季度融资预期面临的不确定性更高，因为除了美联储的量化紧缩（QT）计划外，还有一个不确定因素：美国国会通过780亿美元规模税收减免法案的前景，若议案获批将导致财政赤字急剧恶化。财政部的预测并未考虑到这一点。

上述税收法案被称为Wyden-Smith议案，于将近两周前由国会参众两院的税务委员会领袖提出。Wrightson ICAP的首席经济学家Lou Crandall在本周稍早发布的报告中指出，该议案是一大摇摆因素，目前无法判断它会不会获批。Crandall预计，二季度的净借款为4100 亿美元，季末的现金余额为 7500 亿美元。

此外，财政部公布的2023年第四季度举债额为7760亿美元，高于此前预期，季末现金余额7690亿美元，较一年期同比增长约190亿美元，财政部称，现金余额增长主要出自其他融资来源，包括适销借款折扣低于预期。

本周三，美国财政部将公布新一季的再融资方案。财政部此前表示，下一季度有可能再度提高附息债券发行规模。目前市场普遍预期美国财政部将恢复更大规模的再融资债券发行。大多数经纪商都预计，财政部将公布最后一轮增加季度再融资规模。

华尔街见闻上周末曾提到，有媒体认为，新一季再融资债券发行规模如果低于预期，可能释放鸽派信号。

2023年11月财政部公布的再融资债券发行规模达到1120亿美元，较上一季增加90亿美元，整体净融资需求低于预期，市场情绪得到提振，一度引起对市场对10年期美债的抛售，2023年底时10年期美债收益率下行至4%以下。

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