经典的6/4股债策略为什么被“嫌弃”？

zhonghua @ 2021年06月01日财经风云

经典的6/4股债策略为什么被"嫌弃"？

作者：许超

由于业绩不佳，6/4股债策略近年广受批评；但这种相对平衡的组合从来不是为了追求绝对收益，类似Cathie Wood旗下ARK基金在2020年的回报率通过该平衡组合基本不可能实现。

经典的6/4股债策略近年广受批评。由于业绩不佳，投资者被迫寻找其他策略组合以产生收益。

支撑6/4股债策略的关键是，当股票暴跌时，配置较小的固定收益应该可以缓冲其损失。但去年3月份市场剧烈波动期间，股票和债券同时遭到抛售。如果两种资产开始同步变动，那么持有低回报的债券作为对冲的意义就不大。

与此同时，发达国家债券收益率长期处于低位也影响了该策略的回报。Vanguard数据显示，从1926年到2020 年，6/4股债组合的平均年回报率为9.1%。但摩根大通资管预计，受低债券收益率影响，未来10年该组合的回报率仅为3.7%。

组合中债券部分也在发生细微的变化。过去投资者只会在债券部分中持有美国国债，但现在，从公司债到各国主权信用债，投资者的选择极为多元化。

对于比特币是否能够纳入该组合的讨论也非常热烈。有投资者认为加密货币涨跌与其他资产无关，因此可以提供相关对冲。但怀疑论者则认为，数字加密货币只是赌博，随着监管政策改变，相关资产可能变得一文不值。

目前华尔街的策略是采取中庸之道——小幅配置数字加密货币资产，这样即使加密货币价格大幅下跌资产组合也不会受到距离影响。对于相关比例，摩根大通近期给出的建议是1%。

但这并不意味这该策略"已死"。晨星个人财务主管Christine Benz表示，投资公司宣传这种策略失效可能是为了推荐其他策略做掩护，这些策略通常更复杂、成本更高。投资者必须明确自己的投资回报期，是30年后退休时使用，还是5年后就获得回报。

Benz同时表示，6/4股债这种相对平衡的组合从来不是为了追求绝对收益，类似Cathie Wood旗下ARK基金在2020年的回报通过该平衡组合基本不可能实现。