特斯拉可能有大麻烦了

@飞天面条神教：特斯拉可能有大麻烦了。

特斯拉（TSLA）昨天再度暴跌，收盘价 222.15 美元，接近 52 周最低点。自去年 12 月中旬的高点以来，股价已累计下跌约 54%。这次跌幅不仅仅是市场调整，而是一场精心策划的资本报复。

为什么说是报复，因为马斯克在 2020 年时将空头资本整得太惨，得罪太深，一旦有机会咬死马斯克，我相信华尔街的空头们不会放过这个机会的。

2020 年初，特斯拉的股票大约是 30 美元，虽然只有现在的十分之一左右，但是比 2019 年四季度却已经涨了一倍。空头认为特斯拉估值过高（当时市盈率极高）、生产能力不足（Model 3 量产曾多次跳票），而且马斯克的激进目标（如全自动驾驶）过于夸张。他们通过卖空（short selling）特斯拉股票，期待股价下跌获利。但是，当年特斯拉实现了多个里程碑：连续几个季度盈利、上海超级工厂投产、Model 3 在中国和全球市场的交付量激增。2020 年 7 月，特斯拉公布第二季度财报，实现盈利 1.04 亿美元，超出预期。这让公司首次满足纳入标普 500 指数的条件。到 2020 年 12 月 31 日，特斯拉收盘价 235.22 美元，比 2020 年 1 月 2 日开盘的 28.3 美元涨了超过 700%。

这场战争中，Jim Chanos、David Einhorn 等空头代表指责马斯克通过夸大业绩和推文操纵股价，但美国证券交易委员会（SEC）未对此采取进一步行动。到 2020 年底，许多空头大幅减少或清空了特斯拉的空头头寸，承认无法对抗市场热情和马斯克的势头。特斯拉的市值在 2020 年底突破 6000 亿美元，超过传统车企总和，标志着电动车行业的转折点。

但是，空头不会死光，只会蛰伏。到了现在，特斯拉，或者说马斯克，还能支撑这么高的股价吗？2020 年的时候，空头对特斯拉的质疑是面临生产瓶颈（尤其是 Model 3）、现金流压力，但随后上海超级工厂投产、交付量超预期（全年交付 49.95 万辆，增长 36%），加上连续盈利和纳入标普 500 的消息，扭转了局面。另外，2020 年是全球宽松货币政策的巅峰，美联储降息并推出大规模刺激措施，科技股普遍受益。特斯拉作为电动车行业的领头羊，乘上了这波浪潮。

2025 年的情况完全不一样。2025 年 1 月特斯拉欧洲销量同比下降 45%，中国市场也传出销售疲软。UBS 分析师预测 2025 年第一季度交付量可能降至 36.7 万辆，同比下降 5%。竞争方面，和 2020 年的遥遥领先不同，2025 年的特斯拉遭遇了中国车商的集体围剿，如果说特斯拉在全球最大的电动车市场中国是因为政策原因导致销量下跌还好说，但明显特斯拉是因为车款老旧，性价比不高被中国市场嫌弃了。再从宏观环境上看，特朗普政府的关税政策（针对中国、加拿大、墨西哥）可能增加特斯拉成本，因其依赖全球供应链。全球经济放缓和高利率环境压制了消费者对高端电动车的需求。还有一个更重要的因素，马斯克，或者马有为因为替特朗普冲锋陷阵，得罪了太多人，尤其是对新能源车有好感，又有实力消费的左派，这些人会因为对马斯克个人的讨厌而拒绝购买特斯拉，欧洲也有可能应对美国的高关税而向特斯拉征收更高的关税。

所以，从上面这些信息来看，特斯拉有大麻烦了。那么特斯拉能不能极地反弹，再创辉煌呢？也不是没有机会。市场的反映来看，如果特斯拉 4 月份公布的第一季度销量如果有增长，那么股价应该能够稳住。而特斯拉绝地反击的机会应该是在 Robotaxi（无人驾驶出租车）领域。根据 MarketsandMarkets 数据，全球 Robotaxi 市场 2023 年为 4 亿美元，预计 2030 年达 457 亿美元，年复合增长率（CAGR）高达 91.8%。Frost & Sullivan 预测，到 2035 年市场将激增至 687.5 亿美元，运营车辆超 70 万辆。如果特斯拉的 Robotaxi 能够成功，即便 2025 年股价跌成狗屎，总还有涨回来的一天。

但是，又是但是，目前无人驾驶出租车领域是中国领先，而且中国摆明了不可能让特斯拉吃到中国这块蛋糕。在欧洲表示谨慎跟进后，特斯拉如果仅仅依靠北美市场，就算能做的比中国市场更大更快，他又怎么能在销量不如比亚迪，性价比不如比亚迪的前提下，支撑比亚迪 5 倍的市值呢？

所以，特斯拉真的有大麻烦了。