a 股的历史上，老登和小登们的交锋不断被上演着

@家哥的小黑屋：科技向的好多企业走势，让我想起来 2019 年半导体的走势。

当时很多企业也走出来了创历史新高的走势。

不少分析师早早喊出了虚高，尾声，泡沫的口号。

从今天的视角来看，他们说的很对，有些股票大涨 n 倍之后又大幅度下跌。如果真的是翻倍追高的投资者，那确实损失惨重。

但把时间拉长到季线，就能发现很多公司底部逐渐抬高，业绩也从 2019 年的预期，走到了预期步步兑现。

有几个真正的龙头，回调幅度比较有限，很多卖飞了的，再也没接回来。

更早的那几年，我还在券商的时候。当时投资者对互联网的态度也大体类似。很多覆盖传统行业的分析师一路喊虚高，一路望着互联网大公司上涨，终于把几家互联网巨头骂成了千亿万亿级别公司。

有人最近讨论 "老登与小登"。

对投资人来说，我们所面对的 a 股市场就是风格不断切换的市场，城头变幻大王旗。

有些年份这个策略强势、有些年份别的策略强势。

时而大家担心创新型企业能否真的成为世界顶级、时而投资者又觉得创新企业立刻就能成为世界顶级。

有点像青年人，喝酒吹牛聊 high 了，第二天就拥有全世界；遭遇现实挫折，又会觉得不听老人言，吃亏在眼前。

老登们的阅历清晰地告诉他们，大量的成长型企业最终必然尘归尘土归土，不栽跟头才重要；小登们望着市场里各个成熟行业，被老登们占领的山头，则不免觉得 "人生难得几回搏"。

a 股的历史上，老登和小登们的交锋不断被上演着。

十多年前，一路看多互联网的小登们获得了丰厚的回报，建筑建材有色分析师们对每天耍手机，泡论坛的新人们不屑一顾 —— 奇技淫巧一般的研究，哪比得上跟公司老板和分析师喝酒打牌呢？

价值投资风光无两的那几年，面对一个个新概念排着队证伪，20 多岁的小伙儿也学起了酱香型科技。

谁错了呢？

谁都没错吧，和美国那种不做科技根本不行，传统行业节节败退相比；和日本那种年轻人挤破脑袋去研究大商社、大手企业想比。

小登和老登各凭本事，都有机会。

这不正是中国经济的魅力所在么？

当然，纠结于小登老登，气人有笑人无，这山望着那山高，再有魅力的市场，也难赚钱吧。